期货资管开户要求有色金属行业周报:短期波动不改贵金属中期趋势,关注铜价修复和新材料

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周观点:短期波动不改贵金属中期趋势,关注短期贸易摩擦修复和新材料

    1、短期贸易战缓和带来避险情绪改善是次要矛盾,重视贵金属中期投资机会。G20中美双方同意重启经贸磋商,美方表示不再加征新关税。短期避险情绪改善市场风险偏好可能回升,黄金可能短期上涨动力放缓,但考虑如下因素,中期金价向上趋势未改,重点推荐山东黄金,银泰资源,紫金矿业。1)我们持续强调黄金核心逻辑是美国经济下行(见《黄金研究框架及黄金价格的展望》)。黄金与美元呈明显的负相关关系,而美元则与美国经济在全球经济的占比呈明显的正相关性。美国PMI、非农数据、GDP等不断低于预期显示其经济优势已经逐渐回落。2)降息预期有望打开金价上涨天花板。美联储6月议息会议剔除耐心措辞,暗示了为了对冲经济的下行风险,货币政策可以进入宽松周期。美联储决议进一步向降息方向偏移,降息周期有望在19年下半年开启。降息有望成为催化打开黄金上涨的天花板。3)白银有望补涨。除了第一次布雷顿森林体系崩坏前白银价格已经出现上涨导致白银涨幅低于黄金以外,之后的两次暴涨以及15年末至16年中期的趋势性反弹中,白银的涨幅均高于黄金。白银价格有望跟随黄金价格出现较大涨幅。建议关注盛达矿业。

    2、铜等基本金属预期可能修复。G20中美双方同意重启经贸磋商,美方表示不再加征新关税,需求预期有所修复,同时铜矿罢工带来供给扰动。另外,从美联储的货币政策态度来看,本轮紧缩周期已经完成,目前处于紧缩与宽松的交界区间,预期四季度可能进入新一轮的宽松周期,以铜为代表的基本金属有望迎来上行通道。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业。

    3、高弹性稀土板块和成长磁材板块行值得持续关注。近期受前期下游备库相对充分影响,稀土价格小幅调整,云南海关稀土进口关停仍在持续,源自美国进口的稀土金属矿进入中方关税清单,新能源车长期订单带来高端磁材的增长拐点。近期高层的稀土调研和部委会议带来情绪提升和政策预期,综合四重因素,高弹性的稀土板块(关注五矿稀土、广晟有色、盛和资源、北方稀土、厦门钨业)和中期成长性的磁材板块(关注中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁)值得持续关注。4、低估值新材料公司博威合金值得关注。公司属于研发驱动的新材料公司。通过长期的研发投入与积累现已具备自主牌号与前沿产品的生产能力,不断推出新型高端板带材,并用于5G通讯等高端领域,使得公司毛利率稳步提升,ROA实现三年净增长。未来发展对标国际龙头维兰德,毛利率依旧具备潜在提升空间。公司2019年估值水平低于铜加工企业平均,更远低于新材料平均水平,公司估值明显被低估。

    金属价格:金价持续上行。美国6月议息会议后降息预期再度增强,,一季度GDP小幅低于预期,同时机构预计Q2继续下滑,金价上周持续回升,COMEX黄金/沪金分别上涨1.16%、1.09%,白银价格持稳,LME钯回升2.28%,其他贵金属价格变化不大。镍铅上涨锡回调。上周基本金属价格涨跌互现,LME镍、铅价格分别上涨4.47%、1.33%,锡价小幅回调1.02%,其他品种变化不大。稀土价格小幅回调。上周稀土价格小幅回调,氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽分别调整1.42%、3.17%、3.19%、2.23%,其他品种变化不大。小金属回调。上周钨、碳酸锂、钴价格分别回调3.61%、1.34%、2.88%,其他小金属品种基本持稳。

    风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、磁材需求不及预期稀土价格大幅下跌的风险。

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