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原标题：金融机构急需黄金期权
自2008年上市以来，上期所黄金期货的成交量及持仓量连年增长，已成为机构、企业及投资者参与黄金资产风险管理及投资增值的重要品种之一。
黄金价格走势分析
2019年黄金价格强势，突破重要阻力位，境内金价整体强于境外金价。国际价格年初开盘在1282.40美元/盎司，黄金返佣，10月31日收于1512.90美元/盎司，年中最低降至1266.19美元/盎司，黄金返佣，至10月累计上涨230.70美元/盎司(+17.99%)。此轮金价上涨，主要得益于以下三方面因素：
一是全球经济下行，多数央行采取宽松货币政策。美联储结束长达3年的加息周期并于今年降息3次，在实际利率下行的刺激下，国际金价强势崛起，且于今年6月突破重要阻力位。同时，全球资本市场动荡，贸易及地缘政治冲突不断，避险情绪亦对金价起到一定助推作用。国内金价整体强于国际金价，主要是人民币相对美元贬值，对国内金价变动形成对冲。
二是实际利率走低，利好国际金价。2019年，美元结束加息周期开始转向降息，实际利率如期转向，利好国际金价。从历史上看，美联储加息或降息政策与实际利率走势同步性较高，而国际金价与实际利率呈现高度负相关性。尽管美联储在10月议息会议中，鲍威尔暗示今年年内不会再次降息，但在全球经济下行、多数央行采取宽松政策的大环境下，美国货币政策后续难以收紧。因此，我们认为美国实际利率以及全球加权实际利率2020年将易下难上，对国际金价形成支撑。
三是中国央行不断增持黄金储备，第一返佣网，为金价增添信心。中国人民银行数据显示，自2018年12月央行开启本轮黄金储备增持周期以来，截至2019年9月，央行本轮共增持黄金储备3400K盎司，至今年9月末我国黄金官方储备达62640K盎司。从历史数据看，央行每次增持黄金储备都是在牛市来临的初期阶段，这为多头投资者增添了信心。
黄金期货步入成熟阶段
在2019年6—9月的贵金属第二波牛市行情中，黄金期货主力合约1912持仓平均增长51%，峰值60.9万手，创历史新高。热闹的市场带来了旺盛的投资人气，黄金期货合约有效承接了市场旺盛的投资及套保需求。
针对历年上期所黄金期货仅以6月及12月合约构成主力合约，跨度半年而中继合约流动性不足的情况，2018年上期所引入做市商制度，成效显著。2019年6月以来，2月合约持仓平均增长947倍，与次主力2020年12月合约基本持平；4月合约持仓峰值84000余手，平均增长172倍。
近月合约活跃、合约持仓均匀分布、交易者积极顺利开展1906合约换月至1912及2002合约等市场“新现象”充分证明：在做市商制度这一有效机制的辅助及引导下，境内市场对理性近月换月的需求日趋成熟，且得以充分施展。对标境外Comex等成熟黄金期货的均匀活跃合约换月，中国黄金期货市场步入了新阶段。
黄金期权助力业务发展
今年9月，上期所正式公布业内期待已久的黄金期权合约细则及仿真交易。基于沪铜、天胶期权的成功上市经验，叠加黄金做市商制度有效盘活非主力偶数月(2、4、8、10月)合约流动性及持仓，我们有理由相信，黄金期权将是一款“爆款”产品。
从浦发银行金融市场业务战略的角度来看，黄金期权的推出，黄金返佣，为浦发银行“浦银避险”的综合服务战略提供了有力工具。近年来，商业银行开始为客户提供贵金属套期保值及投资服务，但以往采用境外黄金期权市场开展的价格套保及投资产品设计，交易成本较高。一是以OTC交易为主的境外黄金期权市场报价点差较宽；二是各家报价行自身风控能力不同，且对黄金价格未来波动趋势与给出的黄金期权交易报价高低不一，透明性及流动性较低；三是基于境外品种设计产品，银行承担汇兑风险。上期所黄金期权的推出，将积极改善上述三方面问题，为银行设计高性价比、灵活多样的风险管理及投资收益工具提供有力工具。
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