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11月18日，舍得酒业股份有限公司(下简称舍得酒业600702.SH)股价突然跳水，收盘时下跌幅度为9.05%，总市值跌破百亿大关达98.7亿元。
表面来看是控股股东因9.74亿的合同尾款纠纷，70%股权因保全被冻结，但是反观当初从目前来看，返佣网，不排除是天洋控股集团遇到了现金流的核心问题而引起来的。
舍得酒业紧急回应表示，黄金开户平台，股权冻结事项被指一桩房地产收购相关的商业纠纷引起，目前已提交仲裁庭仲裁，双方资产冻结是仲裁的前置程序。
反观天洋控股三年前大举入股的细节可以发现，实控股东天洋控股当初是借钱靠融资入主舍得酒业，至今仍有15亿未还清。
业内人士指出，靠加杠杆、举债来购买公司，其实非常危险，除了证明自身经济实力有限，潜在问题是未来遇到经济不景气，又遭遇现金流问题，就有爆仓的可能，即三年前的那笔38亿高杠杆融资收购，或给舍得酒业已经埋雷。
2019年前三季度舍得酒业归母净利润为3.03亿元，距离全年5.18亿元的业绩承诺还有一段距离。以投资和房地产为主业的天洋集团能否经营好舍得酒业，还有待检验。
资料图(图片来源于网络)
实控股东资金吃紧
大白财经观察梳理发现，舍得集团最新的4条司法协助信息中，被执行人同为天洋控股集团有限公司，被执行股权皆为其所持有的舍得集团1.6257亿股权，执行法院分别是北京市第三中级人民法院与遂宁市中级人民法院，冻结持续时间长达1095天，即持续至2022年11月。
11月18日当天有消息称，2015年底，天洋控股签署《在建工程转让协议》，约定以20.8亿元的价格受让成功集团项目，按照约定将首笔转让款10.15亿元按时付给成功集团后，双方确定并购尾款的金额调整为9.74亿元。但由于居民安置、阻工等经济损失未达成一致，导致天洋控股与成功集团一直协商未果。
2018年1月19日，成功集团向香港国际仲裁中心提起仲裁获受理。北京市第三中级人民法院裁定保全天洋控股持有的舍得集团有限公司70%股权等资产。
受此消息影响，舍得酒业在11月18日当天开盘大跌，黄金返佣，截至收盘，股价跌幅达9.05%，单日市值蒸发9.8亿元，总市值跌破百亿大关至98亿元。
12月3日晚间，舍得酒业发公告紧急回应称，上述间接控股股东资产司法保全事项对公司日常经营无影响，对公司控制权亦不构成实质性影响。
在天洋控股2015年入股前，舍得酒业的控股股东是舍得集团，由射洪县人民政府100%控股。
同年7月，民营企业天洋控股经过203轮的激烈报价，竞价从12.5元/股一路攀升至23.51元/股，溢价率高达88.08%，最终以38.22亿元高溢价取得舍得集团70%股权，并成为舍得酒业实控人。该交易也创下当时四川省国企混改的最高增值率纪录。
舍得酒业在2015年11月发布的公告显示，天洋控股支付的38亿价款有两部分来源:15.32亿元的自有资金以及22.9亿元的银行贷款。本次融资的抵押物为天洋控股持有的舍得集团70%的股权，“天洋控股的自然人股东及其财产共有人提供连带担保责任”。此外，天洋控股方面还协调舍得集团以其认购的舍得酒业相关定增股票作为质押。
天洋控股在2016年6月与中国建设银行廊坊支行签订《并购交易合同》。通过理财产品形式为天洋控股提供23亿元的融资，期限3年，分期偿还，第一年偿还1亿元，第二年偿还7亿元，今年6月28日将剩余的15亿元收购融资款偿还给建设银行，但在还款前一天，天洋控股却选择继续质押。
业内人士指出，不排除天洋控股已经遭遇现金流的核心问题，侧方面说明了其财务方面的急迫性和严重性。
Wind数据显示，截至2019年9月30日，舍得集团依然是舍得酒业的第一大股东，持股1.01亿股，持股比例达29.85%。
大白财经观察梳理发现，天洋控股之前的经营策略是多元化，先后涉足过百货业、房地产、投资、矿业。旗下还有一家港股上市公司梦东方，但其财务状况并不好。2019年上半年营收再度下滑，扣非净利润为-9630万元，经营活动现金流常年为负。舍得酒业董事、营销公司总经理吴健今年5月份突然离职，就引起业界的不断猜测。
舍得酒业10 月 26 日披露的三季报显示，前三季度实现营收18.43亿元，同比增长16.01%；净利润3.03亿元，同比增长10.93%；基本每股收益0.9元。其中，中高档酒销售收入约为15.27亿元，同比增长18.74%；低档酒实现销售收入约为0.44亿元，同比增长16.13%。
错过黄金期又遇发展瓶颈
舍得酒业官网显示，集团旗下的舍得酒业是川酒“六朵金花”之一，更有全国唯一国标特级酒、国家级非物质文化遗产、中华老字号的荣誉和身份加持。品牌渊源可追溯至唐代。1996年5月，舍得酒业在上交所敲响上市钟，成为继山西汾酒、泸州老窖之后第三家白酒行业上市公司。
然而，返佣网，尽管坐拥“沱牌”“舍得”两大中国名酒品牌，舍得酒业的业绩并不能与同为川酒的五粮液、泸州老窖等相提并论。
2016年，天洋控股入主舍得酒业完成股权交割，当年该公司实现营业收入14.62亿元，净利润8019.90万元，较上年同期增长1025.11%。
天洋控股当年向射洪县政府承诺会做大舍得酒业。到2018年销售收入力争实现50亿元，税收10亿元。2020年，舍得集团销售收入力争实现100亿元，税收20亿元。
2018年，舍得酒业实现营业收入22.12亿元，同比增长35%，增速创下近6年来新高。2019年前三季度，舍得酒业的总营收为18.43亿元，在A股上市酒企中排名第13名，与同为川酒“六朵金花”之一的水井坊相比仍有超8亿元的差距。就目前看来，完成目标明显很吃力。
舍得酒业拥有两个品牌：“舍得”和“沱牌”，分别代表高端和低端。天洋控股入主后，舍得酒业精简产品结构，并呈现出“舍得进、沱牌退”的局面。
但从2018年的数据可以看出，舍得酒业的销量一直不好，每年产能产4.3万吨，却只能卖出去1.1万吨。业内人士指出，不是产能不够，酒不好，而是营销手段有问题，销售渠道不好，外包装也跟不上潮流。
舍得酒业具有品牌和10万吨以上陈年基酒两大优势，但不容忽视的是，舍得酒业的劣势也很明显：一是缺乏大本营市场，营收规模太小。75%的销售收入来自省外，十个大区平均下来每个地区销售收入仅1亿多。导致市场太分散，又缺乏一个强有力的能带动营收的大单品。
新浪财经上市公司研究院王永表示，舍得酒业1996年上市，营收规模一度超过茅台。从2003年到2012年，白酒行业开始了黄金十年，大部分酒企营收规模实现了滚雪球般的增长。舍得酒业则是“失去的十年”。2003年公司营收7亿元，排在第六位。2010年不到9亿，7年之间几乎未增长。2011年之后营收突破13亿，之后则长期在15亿元以下徘徊。
目前从20元的光瓶酒到2000元以上的超高端白酒，各个价格带都有了强有力的占位者，每个区域，每个价位都有强势品牌。在这种情况下，做品牌推广的难度难于黄金十年。
王永认为，尽管天洋控股已入主四年，舍得酒业仍处在调整中。目前产能利用率处在25%的较低水平。舍得酒业表示，产能利用率较低主要系战略调整期的暂时性现象。业界将其业绩停滞的原因归于管理体制上的僵化：管理层与员工缺乏激励，人员负担较重，运营效率较低；产品上，高端酒打不开市场，只能固守低端，这是舍得酒业业绩常年停滞的主要原因。
舍得酒业目前除受股权冻结影响之外，实控人天洋控股在资金面的压力，是否有进一步的危险存在？对此，大白财经观察致电舍得酒业董秘办，电话一直无人接听！
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