用煤旺季 煤价为何不涨

　　从当前已有的信息判断，旺季需求大概率偏弱，进口煤政策大概率偏严格执行，两者综合将使得煤价涨跌两难，但具体的结论要等到11月中下旬两方面的情况明朗

 

　　进入11月，北方各地气温骤降，局部地区出现雨雪天气，北方多地开始供暖，迎峰度冬已经拉开序幕。近日公布的11月中国神华月度长协价格再度延续了涨势，上调幅度在每吨13元至18元，这是继10月国内大型煤企联合调涨煤价后，长协价格再度上行。除了中国神华长协煤价上行外，近日榆林地区多家煤矿也上调价格，涨幅在每吨5元至20元不等。受大型煤炭企业挺价和供暖季来临的影响，港口煤价止跌回升。

 

　　而在期货市场上，动力煤主力合约价格走势仍持续下行。11月5日，动力煤主力合约ZC1901报每吨627.8元，较10月11日每吨671.8元的年内高点已下跌近7%。

 

　　市场利空因素犹存

 

　　从供应端来看，供应量增幅不及预期，各地煤企基本没有库存压力，坑口价格支撑比较明显。但从需求端来看，下游淡季提前补库，库存持续高位运行，抑制了煤炭价格的上涨。

　　在经历了去年的阶段性用煤紧张后，今年沿海几大电力企业采购策略发生了明显改变，他们普遍提前在淡季补库，今年冬季用煤高峰来临前，很多电厂从9月就已经开始提前备货。进入10月后，电厂开始集中补库，这也是港口现货价格在9月传统淡季提前拉涨，阶段高点出现在10月中旬的主要原因。进入11月后，日耗增幅有限，电厂库存不断累积，各港口库存水平已经达到今年高位。数据显示，11月9日，六大电力集团沿海电厂总库存达到1701万吨，日耗50万吨，存煤可用天数达34天，库存水平是自2014年以来的最高水平。

 

　　从10月中旬开始，西北坑口价格虽然依然坚挺，但港口现货成交价不断下行，从每吨670元左右的水平跌到目前的每吨650元左右。笔者认为，当前港口煤价出现反弹，主要是因为贸易商成本倒挂不愿意低价出货，在旺季需求的预期下，煤价才有了一定支撑。而就当前的动力煤市场来说，表现并不如人意。

 

　　从下半年开始，环保因素对北方主产区煤炭供应有一定影响。西北地区要求煤企建盖大棚，使陕西、内蒙古西部煤企生产受到影响，当地很多中小企业前期环保投入不足，大棚建盖率不高，建盖大棚导致其煤炭供给量受到影响。此外，全国范围严查煤矿超产，对山东、山西一带的煤企生产有一定影响。

 

　　短期市场观望为主

 

　　短期来说，目前，“高库存+弱需求”的局面尚未改变，未来的两大变量日耗修复力度和进口额度的操作空间都将在11月中下旬才有定论。近期，日耗已经开始筑底，随着气温逐步降低带来的采暖需求启动，日耗修复力度将加大。根据测算，需求和进口煤均是煤价的强变量，均具有改变煤价走势的能量。从当前已有的信息判断，旺季需求大概率偏弱，进口煤政策大概率偏严格执行，两者综合将使得煤价涨跌两难，但具体的结论要等到11月中下旬两方面的情况明朗。

 

　　从动力煤市场来看，市场最大的利空就是当前处于历史高位的电厂库存，在没有极端天气影响下，电厂库存很难再出现明显吃紧的情况。所以，在当前电厂库存可用天数超30天、长协煤供应充足的情况下，电厂对市场煤采购意愿不高，煤价尚不具备反弹基础，但考虑到冬季耗煤需求将季节性回升，产地生产、运输和进口煤政策仍存不确定性等因素，煤价亦难大幅下滑。