【能源期货】燃料油跌停 抄底时机未到

　　一、世界油价像极了2014年暴降的状况

　　2014年美国页岩油产值急剧添加，引发库存上升至前史高位，油价从100美元/桶的价格跌落至当年最低40多美元/桶，整个跌落进程足足有半年之久。而2018年世界油价从76美元快速跌落至42美元/桶，仅仅只花了一个季度而已。并且是接连大阴线破掉多个重要支撑位，即使OPEC减产协议达成也未能见到一丝像样的反弹。全体来看，油价跌落现在与美国暴降高度重合，2014年油价暴降或许仅仅是由于供给添加引发，而现在的油价暴降或许更是由于需求恶化预期而导致，近期EIA多个数据陈述都下调了下一年的原油和成品油需求。后期咱们猜测假如美股跌势不止，油价仍会继续跟随，虽然OPEC+同意减产，但真正减产的效果或许在三月份后才能有所闪现。

 

　　二、新加坡燃料油库存挨近五年高位

 

　　从燃油消费的季节性视点来看，四季度燃油消费平稳，并非是肯定的淡季，但本年新加坡燃料油库存在第四季度显着上升，且增加力度非常强。展望下一年一季度，燃料油库存上升的或许性依然非常高，现在价格大跌也算是提前反响了一季度库存上升的预期。

 

　　近期咱们有发现由于原油价格继续暴降，现在原油呈现为近月深度贴水结构，但燃料油并未如此，1905合约价格依然高于1909合约价格，这主要是新加坡燃油裂解价差还处于高位，炼油利润依然较高所导致的，燃料油现货依然较为强势，需求并非像原油基本面预期相同恶化，但咱们以为这种状况或许不会继续太久，假如油价不能止跌企稳，并且还下探新低的话，燃料油也会转变为原油相同的结构，也会变成1905合约深度贴水的状况，因而短期内也能够选择空1905，多1909合约进行套利，危险较小。

 

　　三、后市观点

 

　　从技术视点上看，美国原油现在快触及到前期支撑位42.06美元/桶，假如还能跌破，那么后续还会继续寻底，现在布伦特油价依然较高，处于50美元/桶附近，两者价差从本年最高11美元/桶缩窄至8美元/桶左右，价差依然较大，由于咱们以为油价仍未见底，主要是如此高的价差会引发套利行为，美国页岩油会加大出口寻求更高的利润，对布伦特原油实施压制，因而只有价差缩窄至3-5美元/桶左右时，才会根绝此类套利行为。燃料油全体走势与原油一致，咱们以为一季度机会不会太大，全体或许偏弱势震动，更有或许下探新低，仍主张以套利策略为主。