原油昂首阔步

　　大宗商品，特别是石化产品领先品种——原油期货自2018年底以来创下新低，一路向前，布伦特原油主力合约21日创下63.08美元/桶的高位，创12月以来的新高油价的大幅反弹也提振了国内化工行业的整体实力。 21日，PTA期货强劲上涨，沥青期货上涨5.76％。 A股石油和石化股也表现良好。

 

　　分析师表示，欧佩克+联合削减协议，国际贸易形势的缓和，原油库存的下降以及美国钻井平台数量的持续下降是支撑近期油价上涨的主要原因，也推动了国内化工期货及相关股的走势。然而，未来石油市场仍有许多不确定因素，有必要警惕美国原油产量激增等“黑天鹅”事件。

 

　　原油“大哥”提振化工期货

 

　　在石油输出国组织+国家联合减产协议，国际贸易形势放缓，原油库存下降以及美国钻井平台数量持续下降的支持下，布伦特原油期货主力合约从50.22的新低开始2018年12月26日每桶美元。连续反弹，本月21日盘中最高触及63.08美元/桶，累计涨幅达25.6％。

 

　　“商品之王”原油反击也给国内化工行业带来了一定的推动。 21日，国内化工产品期货表现突出。文华金融和化学工业指数创下最高水平140.32点，创下2018年11月20日的新高。其中，PTA期货主力1905合约强劲涨停，沥青期货主力1906合约上涨5.76％，甲醇，原油，燃料油主力合约涨幅超过3％，乙二醇涨幅超过2％。

 

　　最近，国内化工行业品种的集体崛起主要是由于原油价格的上涨。自2018年底以来，原油已从最低点反弹超过25％。作为原油下游产品的沥青，燃料油，PTA，乙二醇，甲醇等将不可避免地受到成本上升的推动。

 

　　化工品唯原油“马首是瞻”

 

　　作为化工产品的来源，原油倾向于拉动产业链中相关品种的趋势，但原油与化工产品价格之间的关系因具体品种而异。

 

　　目前，在宏观方面和化学产品基本面的背景下，化工产品与原油之间的联系更加紧密。近期，化工产品基本跟随原油波动，反弹时间的起点基本同步，这是由于原料与成品之间存在内在联系。近期，原油和下游化工产品的价格走势呈现出显着的正相关关系。化工产品的供需基本面没有明显的表现，甚至抵抗期货价格的上涨价格。本轮系统性反弹的主要推动力来自成本终端原油。价格上涨和宏观预期有所改善。原油与下游化工产品价格之间的相关性增加，燃料油，沥青与PP之间的相关性不断提高。从具体的相关系数来看，国内保税380燃料油期货市场后，其与原油价格走势的相关性为0.89，PP与沥青和原油的相关性分别达到0.93和0.96。

 

　　为什么最近燃料油，沥青，PP和原油的“亲密关系”更高？沥青和燃料油价格的表现主要受成本驱动，而PP在宏观气氛和需求预期方面与油价的相关性更高。尽管PTA期货在早期与油价高度相关，但2018年下半年相关性下降，主要是由于供求基本格局的逆转以及供求关系的加强。因此，它已经走上了一个相对独立的市场。然而，从中期和长期来看，油价仍然是领导整个化工行业的主要指标。

 

　　从短期来看，在石油输出国组织减产，地缘政治担忧，宽松货币环境和国际贸易局势放松的推动下，国际原油在第一季度仍有运营能力，其中欧佩克实施减产和国际贸易形势的演变将决定目前油价的反弹。