高库存压制 甲醇负重前行

　　新年前我国甲醇现货商场或以窄幅收拾为主。而原油已触底反弹，化工品阶段性底部亦构成，短期内甲醇再次回到2300元/吨邻近难度较大。

　　自上一年10月中旬以来，欧美股市大跌，原油大幅下滑，化工品继续探底，烯烃企业亏损降负、泊车，产品联动增强，微观氛围及产业方面偏弱，多要素共振下，我国甲醇商场跌至近18个月以来的低点。其间，据监测，太仓暴跌36.6%至2550元/吨邻近，西北（内蒙古）跌幅达1150元/吨。而进入本年1月，尽管油价反弹26个百分点，且甲醇下流企业进入新年前备货周期，但受高库存影响，我国甲醇商场保持低位收拾运行。

 

　　进入冬天以来，尽管受“限工业保民用”等政策影响，我国天然气制甲醇企业开工率下降相对明显，其间西南区域周度产值降至3万吨邻近，但天然气制甲醇企业产能占我国总产能的份额仅在12%左右，这对我国甲醇商场供应面的影响有限。而受陕西神木、蒲城等主产区部分首要甲醇设备重启影响，自上一年12月以来，西北区域产值继续添加。据监测，均匀每周累计到达75万吨邻近，较前期添加5万吨左右，内地供应提高明显。

 

　　外盘套利窗口重新敞开

 

　　自上一年3月下旬以来，受中美贸易摩擦等要素影响，我国人民币继续贬值，加之部分国外设备检修刺激，CFR中国价格继续高位，进口货倒挂现象严重。但2018年11月，美国重启对伊朗（动力类）进行制裁，随后2019年1月9日，因恐怖袭击事情的发生，欧美亦宣告对伊朗施行制裁，伊朗甲醇外销欧洲等地受限，企业库存添加，加之伊朗Marjan新建165万吨/年设备投产运营，当地供应充裕，为此伊朗货价格于上一年11月开端继续下滑，12月初我国甲醇进口货开端盈利，外盘利润康复，进口货开端添加。

 

　　从上游来看，自上一年10月初起，内地大都甲醇企业开端进入累库阶段，其间最高超35万吨。尽管近一个月以来有所排库，但依旧保持高位，即30万吨邻近，库存天数在7天左右，整体出货相对缓慢。据悉，前期大都厂家依托于下流企业备货，库存有所平缓。而近期尽管基差继续扩大，期货盘面几无风险套利机会增多，但根据运输等方面的限制，实际可操作性相对有限。

 

　　从下流来看，受上一年12月下旬以来油价继续反弹的影响，国内大都甲醇下流企业新年前备货周期提早，为此其质料库存近一个多月以来多保持高位，近期大都在22万吨上下（样本企业总数量）。而受物流逐步削减、停运等方面影响，临近节前最终两个交易周，下流企业多以按需少量收购为主，质料库存方面暂无明显变化。

 

　　从港口方面来看，自上一年12月以来，除内蒙古与港口存在微薄套利之外，内地其他区域与之窗口大都封闭，但外盘价格继续下滑至本钱方位，进口货添加相对明显，加之浙江兴兴MTO设备泊车，对质料需求有限，为此港口库存继续攀升至高位。据监测，到1月23日，华东库存超70万吨，较上一年10月中旬添加近23万吨，华南到达12万吨以上，港口总库存破80万吨，创2017年9月以来新高。

 

　　近期，基本面多空要素交织。据悉，伊朗Marjan石化165万吨/年甲醇设备方案2月底邻近康复，当地新建165万—395万吨设备投产时刻需继续跟踪；山东和青海某企业现在继续外销甲醇中，配套烯烃设备投产及开车情况暂无明确时刻；受天然气供应充裕影响，西南区域近四成气头企业新年邻近或康复生产。与此同时，大连恒力新建50万吨/年甲醇设备投产时刻继续推迟；据悉浙江某烯烃企业新年前后或方案康复。

 

　　笔者以为，新年前我国甲醇现货商场或以窄幅收拾为主。而原油或已触底反弹，化工品阶段性底部亦构成，短期内甲醇再次回到2300元/吨邻近难度较大。尽管2019年上半年内蒙古、宁夏、山东、安徽及江苏区域涉及5套共计240万吨MTO设备方案投产、康复，但本年为“十三五”最要害的一年，政策制定更接地气，楼市防备大起大落，微观面“稳定”是主基调，同时原油波动或趋于收窄，故主张节后慎重操作，留意操控仓位。