PTA突然变脸 为哪般？

　　1月份以来，在原油价格企稳上升的前提下，在质料PX上涨和下流商场好转的双重利多下，PTA价格从5600元/吨以下持续上涨，1月底价格突破6600元/吨，新年前后坚持高位震荡。周二夜盘，商场高开低走，周三延续增仓跌落态势，PTA收盘接近日内最低点，较开盘价跌落超300元/吨。商场俄然变脸，所为哪般？

 

　　1、PTA供给添加

 

　　恒力大连220万吨及桐昆220万吨设备1月份检修方案均撤销，对应的PTA产值较预期添加12万吨以上，因而本来预期1月份或许小幅去库变成了累库。福化450万吨设备从本来的5成负荷提升至8成，对应的PTA月度产值添加10万吨左右，扬子石化35万吨设备原方案3月份重启，现在或许提早至2月中下旬，对应的PTA月度产值近3万吨。2月份因新年期间会集检修，聚酯负荷偏低，PTA大概率持续累库超10万吨，3月份预期聚酯开工率会逐步恢复到正常水平，大致在88%邻近，但现在看PTA设备检修方案较少，因而预期会有较很多累库，一季度PTA供给坚持宽松的预期兑现的或许性很大。

 

　　2、消费端利好透支

 

　　更大的担忧来自下流消费端，现在聚酯厂库存普遍偏低，据CCF统计，现在聚酯长丝工厂库存全体偏低，扣除空单的情况下，POY实践库存单个较高在10-11天，大部分企业由于检修或许节前卖空较多的原因在一星期或以内，也有单个仍旧是负库存。FDY单个较高有15天或偏上，大部分由于检修或许节前卖空较多的原因在10天或以内。现在，聚酯厂压力不大，开工率会跟着新年长假的结束明显上升，但涤丝的产销却恐难快速上升，本周涤丝的产销基本在1-2成水平，因而后市或许面对的是聚酯厂产品库存的积压，3月份聚酯行业将再度面对库存压力的检测。

 

　　下流商场在新年后将面对库存检测的预期在1月21日的民意品种“PTA前史或将重演”中有过推演，首要的逻辑是新年前下流织造厂因习惯性及低价抄底等要素进行了很多的质料备货，平均多在25-30天，也就是聚酯厂的产品库存搬运到了下流织造和加弹厂，还有部分下流工厂在节前提早组织出产以应对节后或许呈现的工人到岗晚的问题，因而全体看，现在聚酯环节的低库存是透支节后消费的结果。

 

　　3、上游高利润存隐患

 

　　现在从产业链各环节的体现看，PX-石脑油价差回到600美元/吨以上，依旧占有着丰厚的利润，处于强势地位，首要原因是供给偏紧，后市首要的变数在恒力大连PX设备的投产进度，也是未来商场的首要利空要素之一；PTA环节加工费在900元/吨左右动摇，与库存偏低的现状相符，但也存在调整的空间；下流聚酯产品多能坚持较好的现金流，但POY的现金流亏损，存在修正的需求，低库存下存在提价的空间，但在现在消费偏弱，提价的动力不足。

　　综上所述，PTA价格1月份以来的上涨是原油企稳上升的前提下，透支节后消费的结果，但无论是PTA还是聚酯都逃不过3月份累库的压力，在PTA价格持续上涨超千元之后，在没有新的利多提振的前提下，PTA持续推涨的动力不足，商场多空分歧呈现，价格调整。短期调整或许持续，但空间遭到低库存的约束，难以过度达观，除非PX的供给呈现明显添加。二季度跟着下流织造厂库存的消化，消费端会逐步改进，PTA又将迎来会集检修期，因而价格有望再度走强。