一般在冬雪到来之前，由于天气因素的影响，焦炭企业会提前进行冬季储存，这种短期集中补货有利于炼焦煤涨价。展望市场前景，炼焦煤将在炼焦企业利润高、炼焦煤库存低的背景下继续保持实力。

　　回顾第三季度，在供过于求的情况下，炼焦煤价格一直在低位震荡。期间虽然有反弹，但最终还是回到了原点。以吕梁的低硫主焦煤为例，6月底报价为1050元/吨，是近5年来的最低值，之后两轮小幅上涨，反弹至1100元/吨，之后焦炭价格先走弱后再次下跌，截至9月底，报价为1070元/吨。而下游焦炭企业保持高需求的同时，总是按需采购，未能提振炼焦煤价格。目前随着冬季的进入，钢厂和焦炭企业已经开始冬季储存，需求远高于前期水平，上游库存也开始向下游转移，这将有助于炼焦煤价格逐步稳定和走强。

　　进口方面，由于政策干预，前几年第三季度进口量没有保持高位，总体进口量较去年同期下降300-400万吨。但由于年初进口量较大，全年总量较去年同期减少30-40万吨。预计第四季度进口量将继续减少约1000万吨。从进口国来看，澳大利亚是重点控制对象。数据显示，8月份进口比7月份减少140多万吨。第四季度对澳政策改变的可能性较小，预计澳大利亚煤炭进口将继续减少。相比澳大利亚煤，鼓励蒙古煤进口。从年初到年中，进口量一直在持续增长。从某种意义上来说，澳大利亚减少而蒙古增加的进口形势使得蒙古煤炭产量不可能完全替代澳大利亚煤炭，这将导致整体进口减少的局面。预计第四季度削减量为200-300万吨。

 

　　至于钢厂，前期积极补仓，即将达到正常水平。截至9月25日，钢厂炼焦煤库存836.84万吨，比7月初增加42.96万吨，增幅5%。预计第四季度钢厂短补货后将维持正常采购。

　　港口方面，国内炼焦煤一直处于弱势地位，进口积极性减弱，港口炼焦煤库存一直在下降。随着下游市场的积极补货，港口库存也会增加。

　　总体而言，虽然第三季度炼焦煤疲软，但由于第四季度季节性因素，下游钢厂和焦炭企业会积极补货，然后港口库存会继续向下游转移，炼焦煤价格将保持强势。因此，在上下游话语权转移后，第四季度炼焦煤将保持相对强势。

　　在风险控制方面，焦炭企业将在11月至12月前积极补充炼焦煤，策略初步适用于未来2-4周，然后根据市场变化进行调整。单边持仓最大不超过1/3，套期保值持仓不超过2/3，最大回测不超过策略占用资金的25%。