首先，欧佩克已全面减产，需求复苏缓慢

　　供应方面，9月，欧佩克成员国全面实施减产，伊拉克等国开始过度减产。考虑到最近几个月沙特一再强调减产执行率，预计后期OPEC-10原油产量更具可预测性，部分超国家产量将继续趋紧。目前，市场主要集中在利比亚为欧佩克供应。9月下旬，利比亚国家石油公司发表声明，称其部分油田和港口因不可抗力取消，产量正式恢复。后来利比亚停战后，原油产量和出口量会逐渐回归市场，对供应会有一定影响。高盛(Goldman  Sachs)预测，到今年年底，利比亚的出口将升至每天55万桶，而EI预测，利比亚的产量可能会增加到战前每天100万桶。在美国，根据PSM数据，环评月报大幅提高了2020年6月和7月的美国原油产量，但考虑到低油价时期页岩油钻井和开采活动的减少，环评略微降低了2021年的美国产量预测。短期内，飓风季节结束，受影响的美国湾产能逐渐恢复后，美国原油产量仍在不断增加。从中期来看，美国原油生产的采收率可能较低，一些传统产油国的油田也因油价低而延迟开采。不过，利比亚和美国生产的短期恢复仍将对供应方产生一定影响。

　　需求恢复依然缓慢。最近欧美疫情再次上升，部分国家再次出台社会隔离措施。虽然措施力度低于4月份，但预计仍将对成品油需求复苏节奏产生影响。目前，全球炼油厂利润创下新低，这将限制运营率。汽油盘面利润本月小幅上涨；馏分油需求极其疲软，裂解价差继续创出新低，远低于5年平均水平。目前，美国馏分油油库库存达到近40年来的新高，全球馏分油库存没有明显迹象，这可能迫使炼油厂减少开工，以解决未来的库存问题。国内炼油厂前期超额认购抑制了需求，炼油风险准备金的收取也会影响炼油厂的利润和运营率。底价政策与低油价相结合，使得炼油厂享受了几个月的无风险套利环境，但大量进口也导致我国原油储存能力不足，后续进口需求受到抑制。就资产负债表而言，这三家机构都下调了2020年全球供需预期。

　　总体而言，目前供给侧存在边际增长预期，但需求复苏放缓，中国原油需求在前期高速复苏后也面临瓶颈，基本面支撑不强。市场供求疲软，预计油价可能仍会下跌。

　　第二，聚乙烯去库存仍然是主旋律，下游建设略有上升

　　2020年9月，国内聚乙烯产量预计为178.23万吨，同比增长36.04万吨，同比增长23.35个百分点，环比增长3.17个百分点，其中LLDPE产量预计为73.51万吨，低密度聚乙烯产量为26.28万吨，高密度聚乙烯产量为78.43万吨。9月份，国内PE石化企业大修装置数量环比下降。大修仅沈阳化工(000698，古八)和中原石化参与，其余装置大部分为小修，大修能力401万吨，大修损失产量5.53万吨，比8月减少1.87万吨。9月份，聚乙烯企业库存继续上仓，环比下降15.6%，同比增长4.03%。9月中下旬，临近国庆、中秋假期，生产方积极减少库存。然而，考虑到新投产装置的压力，仍略有增加聚乙烯下游启动负荷增加，农膜增加12%，启动增加52%，注塑增加62%，管材增加54%。农膜方面，地膜产量保持低位，棚膜需求进入旺季，产量增加，导致农膜整体启动。10月份农膜需求仍处于旺季，预计农膜总产量将进一步增加。一般农膜需求规律会在11月和年底减弱。其余下游行业运行平稳，变化不大。

 

　　第三，市场前景

　　PE供需都有所增加。当月Boraly来巴塞尔石化生产产品，后续国内石化企业的设备维修计划很少。估计修理损失约为5万吨，对总产量影响不大。PE主要下游农膜仍处于销售旺季，部分厂家维持高位开工建设。预计10月后农膜需求将继续增加。下游节后有望出现一波开仓，会给市场一些支撑，中长期多做谨慎。