2020年上半年，原油价格深度下跌，国外疫情愈演愈烈。化工的品种跌下悬崖，乙二醇也不例外。“十一五”后，在传统旺季和内外订单阶段性改善的利好消息带动下，EG价格相对强势。

　　乙二醇双效浓缩释放

　　东海研究院高级分析师李认为，最近乙二醇被密集释放。首先，由于国内疫情控制得当，市场传言印度等国的圣诞订单已经转移到中国，而且这些订单应该以棉纺为主，间接带动了聚酯市场；其次，国内贸易方面，全国100家重点大型零售企业零售额同比增长8.5%，比2019年同期提高14.3个百分点。

　　从主要品类市场来看，服装零售额增长较快，同比增长16.8%。男装、女装、童装同比增速分别为23.9%、13.1%和27.3%，高于市场预期，重燃行业对旺季的预期；此外，拉尼娜效应带来的“寒冬”预期增加了冬季市场对保暖面料的需求。

　　供应方的紧缩逻辑即将转变

　　今年以来，由于成本大幅波动等因素，乙二醇厂整体盈利能力较差，油头厂一度亏损。随着第三季度以来的价格修复，许多设备的盈利能力有所提高。

　　预计乙二醇将在第四季度后期投产。中科炼化40万吨/年油厂将于10月26日试生产，新疆天业40万吨/年(60万吨/年75)正在投产，河南玉龙20万吨/年乙二醇厂计划于10月投产。

         虽然目前乙二醇供需在去仓过程中，但释放长期产能的压力仍会打压期货价格走强的空间。

　　据李分析，国内合成气制乙二醇装置的生产能力达到579万吨，占国内乙二醇生产能力的39%。按300万吨的数量计算，年底聚酯总产能约为6330万吨。即使按90%的综合运转率计算，平均每月乙二醇需求量也在180-190万吨左右。到今年年底，乙二醇产能预计为1500万吨。

 

　　第四季度的需求不确定

　　“目前最大的问题是，这些好处能否在第四季度继续提振市场。”李表示，海外疫情仍是最大的不确定因素。至少从数据来看，感染人数更有可能在秋冬季节再次爆发。对于纺织服务终端来说，上半年疫情最严重的时期导致很多服装店亏损倒闭，外贸订单的回笼很难从根本上扭转疫情下需求萎缩的局面。

　　国内10月份的拥挤下单和抢单在11月份会明显缓解，市场投机氛围回归理性。原材料采购方面，根据CCF调查结果，下游前期一直在积极补货，产销量持续增长半个多月。目前下游原材料平均备货一般在25天以上，本地高1-2个月。无论是编织还是加弹，最近的采购已经开始趋于理性，聚酯的产销也逐渐下滑。市场一直在等待的利润往往会无限放大，所以投资者还是需要关注旺季的有效延续。对于PTA(3634，34.00，0.94%)和MEG，一旦需求出现下降迹象，基本面压力将再次回到盘面。考虑到各国的进口情况，乙二醇需要450-500万吨的长期停工能源。即使扣除120万吨乙烯长期停工设备，仍需要350万吨设备停工。煤化工的启动应控制在35%以下，以保持供需平衡。目前乙二醇的整体负荷已经从之前的低水平明显回升。李提醒投资者，应仔细评估旺季的可持续性，01合约中长期仍有下行势头。