霍尔木兹海峡仍是油价和美元走势的关键变量

霍尔木兹海峡主导市场走势

近期美元与油价同步上涨，打破了两者通常呈负相关的历史关系。

原因在于，本轮油价上涨主要来自供应冲击，而不是全球需求改善。霍尔木兹海峡恢复通航的概率下降，使市场继续计入原油供应中断风险。

其传导路径是：

油价上涨 → 通胀预期升温 → 美债收益率上升 → 美联储加息预期增强 → 美元获得支撑。

因此，海峡能否重新开放，不仅影响原油，也会改变美元、债券和股票市场的定价。

美伊谈判仍陷入僵局

伊朗要求美国解除制裁、支付赔偿，并承认其对霍尔木兹海峡拥有一定控制权。

美国则要求伊朗支付赔偿，并重新开放全部航道。双方条件差距较大，原油市场已经开始为长期僵局做准备。

受此影响，美国30年期国债收益率一度升至5.28%，接近近20年来的高位。高油价带来的通胀压力，正在压低债券价格并限制股市表现。

特朗普可能寻求缓和局势

美国中期选举临近，高油价和汽油价格上涨可能影响选民态度。

从政治利益考虑，特朗普有动力推动海峡恢复通航，以降低能源价格。因此，尽管双方目前言辞强硬，下一阶段仍可能出现缓和姿态或新的谈判方案。

如果海峡重新开放，可能带来以下影响：

CPI与美债收益率同样重要

短期内，美元仍受到美联储加息预期支撑。即将公布的美国CPI，将决定这种支撑能否持续。

即使CPI小幅下降，只要长期美债收益率保持高位，美元也未必明显走弱。相反，如果CPI高于预期，市场可能进一步提高加息概率，推动收益率和美元继续上涨。

因此，数据公布后不能只看CPI数字，还应重点观察美国10年期和30年期国债收益率的实际反应。

总体来看，霍尔木兹海峡仍是当前市场最重要的单一变量。海峡继续关闭，将支撑油价、收益率和美元；一旦恢复通航，相关交易可能迅速反转。

风险提示：本文仅供外汇及金融市场分析参考，不构成任何投资建议。

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