“抓小放大”布局大金融

　　近期披露的基金二季报显示，二季度基金持有可转债规模小幅下滑，持仓占比也呈现走弱趋势。不过二级债基仍坚定选择增持可转债。经历了6月份的“股债双杀”后，可转债基金二季度净值整体走弱。但基金二季报显示，布局左侧仍是众多基金较为统一的观点。择券方面，金融类转债仍最受各大基金青睐，呈现出明显的“抓小放大”格局。

 

　　从二季度持仓数据看，包括一级债基、二级债基、混合型基金和灵活配置型基金等在内的基金共计持有402.8亿元可转债品种，较一季度小幅下滑18亿元。同时，可转债在整个基金资产的占比也有所下滑，二季度持仓占比下降至1.4%。

 

　　其中，中长期纯债基金持仓占比下滑较大，但转债配置的主力军二级债基持仓占比提升2.9%至48.3%。

 

　　整体而言，二季度可转债表现较为弱势，利率债成为各路基金正向配置的标的，这也直接影响了可转债基金二季度的表现。

 

　　数据显示，二季度转债基金全线回调，整体跌幅在4%附近，大大超出此前预期。仅有兴全可转债基金和招商可转债基金跌幅在2%之内。从交易层面看，不少转债基金选择了波段操作进行减持，可转债持仓明显低于一季度，仅有55亿元。

 

　　不过，从基金三季度策略看，虽然二季度表现不佳，但左侧布局意图明确。

 

　　融通可转债基金表示，经历了这波下跌，可转债的平价溢价率走高，纯债溢价率下降，转债的债券性质特征开始逐步高于权益资产特征，优质公司的转债已经具备配置价值。

 

　　南方希元可转债基金认为，伴随权益市场调整，可转债估值快速压缩，目前从绝对价格和转股溢价率的匹配度、隐含波动率、转债与信用债利差等指标来看，部分偏股型个券在回调之后进入了较好的低吸窗口。

 

　　同时，从重仓个券层面看，很明显市场分化严重，金融转债仍是基金配置的首选标的，并且“抓小放大”的格局清晰。

 

　　从二季度持仓看，光大转债、宁行转债和东财转债占据整个基金配置的前三位置，基金在金融转债选择方面更青睐中小金融机构。

 

　　值得注意的是，一季度机构扎堆的光大转债被机构减持明显。数据显示，一季度有263家基金持有光大转债，持有市值为39亿元。二季度持有家数已经降至229家，持有规模降至31亿元。

 

　　宁行转债和东财转债则是二季度机构最喜欢的券种。以宁行转债为例，一季度基金持有市值仅有8亿元，而二季度已增至18亿元。东财转债也在二季度成为香饽饽，基金持有市值上升10亿元至17亿元。

 

　　此外，水晶转债、新凤转债和航电转债也是基金增持明显的券种。