国际环境恶化 铜价继续缓慢下探

　　投资分析

　　

　　1、9月重点依旧是中美贸易战2000亿美元关税的执行，同时关注新兴市场国家经济危机的演变，这会直接反应在美元指数及投资者对未来经济增长的预期，进而在铜价上做出反应。

　　

　　2、国内经济在政策面的支持下会对冲一部分贸易战所带来的影响，我们的观点是总体经济形势会有下降，但绝不会如土耳其那种断崖式的崩溃。

　　

　　3、智利最大铜矿Escondida表示已经与矿工工会就新的劳工合同达成一致，避免了罢工活动。据统计，智利和秘鲁的几家大矿厂都已经完成了新的劳工谈判，从目前来看不会出现去年的罢工危机进而影响铜矿的供应。

　　

　　4、综合分析后我们对后期铜价走势的判断为整体缓慢下行，最低点看至46860元。

　　

　　投资策略

　　

　　1、投机：由于外部突发事件的不可预测性，建议以46860为底进行单边轻仓操作。

　　

　　2、保值：企业可以46860底价做参考，进行相应的套保操作。

　　

　　3、期权：在大方向看空，但外部不稳定的情况下，建议进行熊市价差交易策略，其一可以减少权利金的支付，其二为价格突发上涨做保护。

　　

　　本月行情回顾

　　

　　在美土贸易，政治及军事冲突下美元指数先涨后跌一度接进突破97，铜价在此期间也受美元影响，走出了先跌后修复整体下滑的行情。LME铜价从月初6322美元/吨一路下滑突破6000美元至5990美元/吨，月中一度下探到近一年来的最低价5773美元。沪铜期货主力合约结算价从月初的49780元下降到月末的48580元，与LME铜同步在月中最低下跌至近一年新低47210元，但是本月现货升水加大，阻止了期货加速下跌的过程。

　　

　　由于美联储9月加息预期加大及新兴市场国家的不稳定因素影响，美元指数不排除继续向上攀高，因此铜价也将会继续演绎探底加修复的过程。因此从盘面上看我们认为下一轮底部价格预估在46860元。

　　

　　事件梳理

　　

　　1.8月24日，中美贸易谈判结束，没有取得实质性的进展。根据匿名人士透露，在美国11月中期选举前不会再进行进一步的谈判。同一时间，中美双方将实施涵盖另外160亿美元商品的关税措施。特朗普政府在9月初准备实施的2000亿美元商品关税大概率发生，这是历史上从未有过的国家间大规模贸易战，单从最大的铜消费国中国来看，随着经济增长压力变大需求减弱，铜价没有很强的支撑。

　　

　　2.7月31日中央政治局会议的召开，释放了明显的政策信号，在消费及出口无法提振时，投资将会填补这个缺口。另外根据目前的经济数据显示，中国是具有经济韧性的，并不会发生土耳其式的崩塌，因此在大环境利空铜价的同时，铜价并不会发生断崖式下跌。

　　

　　3.8月16日，智利最大铜矿Escondida表示已经与矿工工会就新的劳工合同达成一致，避免了罢工活动。据统计，智利和秘鲁的几家大矿厂都已经完成了新的劳工谈判，从目前来看不会出现去年的罢工危机。

　　

　　4. 证监会已经批准上海期货交易所开展铜期权交易，合约正式挂牌交易时间为2018年9月21日。 对比之前上市的期权品种，铜期权的特性更加接进于50ETF期权合约，金融期权的属性更强。