纸浆期货上市在即，仿真交易也将在下周开启

　　我国是全球造纸和印刷行业最重要的成长型市场，2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均居全球第一，约占全球总量的1/4。但纸浆行业的市场化程度高、市场主体多样、价格波动频繁。市场人士认为，目前我国纸浆行业仍然保持着上游浆厂、中间贸易商和下游纸厂的传统贸易模式，纸浆期货上市这种模式将转变为“产业+金融”模式，纸浆期货的上市将提高纸浆价格发现能力。推出纸浆期货交易，将有效发挥期货市场的价格发现功能和套期保值功能，有利于促进纸浆行业市场化定价机制的形成，为产业链上下游企业提供风险管理工具。

 

　　此外，也有分析人士指出，纸浆期货上市初期也会存在一些投资机会。因为漂针浆大部分依赖进口，信息透明度相对较差，这意味着市场初期产品定价可能会出现一些不合理的情况，需要通过资金纠偏。可以关注漂针浆的海外价格、厂开工及运输情况和国内下游纸品相关价格等。作为基本全部依赖于进口的商品，人民币汇率也是值得投资者关注的要素之一。据了解，一些投资机构也对纸浆期货上市表示了兴趣和投资度意愿。

 

　　一家以期货为主要投资方向的私募机构负责人告诉期货日报记者，新品种的上市一定会带来交易机会，公司也比较关注纸浆期货的上市。但是后期品种运行相对成熟后，交易能否获利还是要基于对产业的了解，需要投入研究成本，去调研产业，甚至建立相应的投研团队。

 

　　纸浆期货上市在即，仿真交易也将在下周开启，大家是否已经了解过纸浆期货了呢？

 

　　纸浆的概念

 

　　纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工方式加工制成的纤维状物质，其依照原料来源、加工方式、加工程度等可以分为很多细分品种，是造纸工业的主要原材料，并可广泛应用于造纸、人造纤维、塑料、化工等领域。

 

　　纸浆的细分类别

 

　　按原料来源主要分为木浆、非木浆和废纸浆，其中木浆中分为针叶浆和阔叶浆，针叶浆具有比阔叶浆更强的韧度与可拉伸性，上期所纸浆期货标的即为漂白硫酸盐针叶木浆。木浆按照加工工艺分为机械制浆，化学制浆，半化学制浆。化学浆按照加工程度又分为精制浆、漂白浆、半漂白浆及本色浆。漂白硫酸盐针叶木浆就属于漂白浆中漂白硫酸盐木浆中的一种。

 

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　　选择漂针浆为纸浆期货合约标的主要原因：

 

　　一是漂针浆的产品和生产工艺标准化程度较高，现货交收时以“件”为基本单位，且不同品牌的漂针浆生产流程基本相同，可采用相同的技术指标体系衡量其品质，便于质量检测和入库交割。

 

　　二是漂针浆性能稳定，不易变质，便于仓库储存与运输，交割条件良好，适合作为期货商品。

 

　　三是漂针浆现货市场价格波动频繁，2008至2017年平均波动率为22.9%，浆纸企业避险需求强烈。

 

　　四是漂针浆现货市场具有一定规模。2017年我国木浆消耗3152万吨，其中漂针浆表观消费量为815万吨，以当前漂针浆均价6000元/吨估算，我国漂针浆表观消费量价值为485亿元。具备规模的现货市场意味着期货具有广泛的套期保值需求和基础，为上市后纸浆期货稳健运行奠定了基础。五是漂针浆市场产业链长，参与主体众多，贸易商占比大，对价格波动敏感，且漂针浆进口来源国分散，交易价格竞争较为充分。

 

　　漂针浆的工艺流程

 

　　漂针浆采用化学制浆法， 其工业制造流程主要包括原料采贮和削片、 蒸煮、 洗涤、 筛选、 漂白、 烘干、 切片和打包等工序。 具体制造流程中， 首先取全树长原木， 将其剥皮并削成较小木片， 经筛选的合格木片用氢氧化钠（NaOH） 和硫化钠（Na2S）溶液蒸煮1至2小时。 蒸煮液视有效化学成分浓度， 可能补充部分回收蒸煮液以提高效率。 蒸煮过程将除去木质素， 使木材分解成纤维素纤维。 蒸煮后的粗浆经洗浆机洗涤后， 用筛浆机除去过大的碎片得到细浆。 细浆经多段漂白和浓缩后， 制成湿浆板并送入干燥机干燥。 最后经切片和打包后， 所得纸浆即可以浆包形式交货。

 

　　世界纸浆行业概况

 

　　数据显示，2015年全球纸浆产量达1.81亿吨，比2014年略减0.23%。从产地分布上来看，北美、欧洲、亚洲依然是纸浆产量最大的三个区域。从国家角度来看，2015年纸浆产量最大的前五位国家分别为美国（4840.5万吨）、巴西（1722.6万吨）、加拿大（1700万吨）、中国（1683.3万吨）和瑞典（1108.7万吨），这五个国家占全球纸浆总产量比例高达61.2%。

 

　　从产品类别来看，产量最大的纸浆为化学木浆，产量达1.34亿吨，占总产量的74.31%，其次分别为机械木浆（2534.2万吨，14.01%），化机浆（899.5万吨，4.97%）和其他纤维浆（1214.5万吨，6.71%）。

 

　　2015年，世界纸浆贸易量达5382.3万吨。拉美地区是最大的纸浆净出口地区，净出口量1499.8万吨，同比持平；而亚洲是最大的纸浆净进口地区，净进口量2192万吨，同比下降0.51%。

 

　　我国纸浆产量、消费和分布情况

 

　　国内纸浆产量不能满足消费需求。数据显示，2016年我国纸浆总产量7925万吨，同比微降0.74%。2016年，我国纸浆消耗总量9797万吨，较上年增长0.68%。

 

　　国内木浆产能的不足直接导致了严重的进口依赖。我国是世界上最大的木浆进口国。中国造纸协会数据显示，2016年进口木浆1881万吨，较上年增长7.06%，占当年消耗木浆总量的64.7%。2009年以来，我国木浆进口保持了10.42%的年均增长率，远高于同期国产木浆增速或其他纸浆产品进口的增速，成为纸浆进口中最重要的品类。

 

　　2017年纸浆（包括废纸浆）消费1亿吨。近年来，中国漂针浆消费量逐年上涨。由于政策与林地资源限制，我国漂针浆供给主要依靠进口，进口依存度保持高位。 中国漂阔浆生产量和消费量逐渐增长， 2017年消费量超过1600万吨，进口依存度约为55% 。

 

　　据中商产业研究院大数据库显示：2018上半年中国纸浆产量为807.28万吨。从全国各省市纸浆产量来看，2018年上半年全国有22个省市生产纸浆。纸浆产量排名前十的地区是山东省、河南省、海南省、广西省、广东省、湖南省、江苏省、河北省、四川省和福建省。其中，山东省以产量285.54万吨位列榜首，河南省以121.88万吨位于第二，海南省以80.30万吨位于产量第三。