原油返佣：为产业链企业提供价格“稳定器”

　　纸浆期货的交割品种是漂白硫酸盐针叶木浆（简称“漂针浆”），交易代码“SP”，上市首日共有6个合约上线，交易单位为10吨/手，最小变动价位为2元/吨，涨跌停板幅度为3%，最低交易保证金为合约价值的4%，交割单位为20吨。

 

　　上市前夕，上期所发布了纸浆期货合约上市挂盘基准价。其中SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911合约的挂盘基准价为5980元/吨。若按照交易所和期货公司合计10%的保证金比例来算，上市初期，一手纸浆期货合约大约需要6000元保证金。“市场上贸易量最大的为银星浆，目前山东地区市场价为6200元/吨，若以此为标的，纸浆期货挂盘基准价贴水现货逾200元/吨。考虑到当前内外盘价格倒挂，且在商品企稳存反弹预期下，投资者可短线参与基差修复操作，谨慎做空。”一德期货纸浆分析师李冻玲向中国证券报记者表示。

　　纸浆期货挂盘基准价贴水现货也符合市场预期。“目前，漂白硫酸盐针叶木浆交割货源比较充足，在当前市场预期较弱的熊市背景下，纸浆期货挂盘基准价格可能是寻找最低的银星、乌针布针定价作为参考，因此出现一定的贴水现货结构。”“虽然目前纸浆现货市场处于供需弱平衡，但远月价格市场存有一定的良好预期。”

 

　　若原料木浆价格大涨，会对终端造纸企业成本转移形成很大考验，企业利润将面临吞噬的可能；对贸易商而言，在缺乏有效风险对冲工具时，木浆价格频繁大幅波动会对稳健经营产生很大不确定性风险；对于上游浆厂而言，木浆价格大幅下跌将使企业面临亏损风险。纸浆是造纸工业的重要原材料，造纸工业又是我国基础原材料企业。整个产业链分为上游的纸浆制造业，中间的造纸行业和下游的纸制品制造行业，上游涉及到农业、林业，下游涉及到对各类纸品的包装、印刷和消费行业，产业链较长且纸浆市场商品流通环节参与主体众多。因此，纸浆价格波动对产业链企业经营扰动较大。