甲醇市场恐高情绪渐起

　　近来甲醇期价在再度探涨至阶段性高位时遭受阻力，其原因之一在于化工品多数弱势对甲醇期价构成拖累，另一部分原因则在于预期推进甲醇期价上涨至高位后，多空双方不合增大，商场上的恐高心情渐起。

 

　　甲醇商场的恐高心情首要源于两方面，一是供需改进预期的兑现进程存疑，当时滨海港口仍是高库存状态，华东与华南两地合计港口库存约为135万吨，仍是年内绝对高位。在需求转暖、供给受限制的背景下，滨海商场未能有效实现去库存镇压了商场信心；二是甲醇期货价格相对华东现货呈现高升水结构，存在提前透支预期的风险。

 

　　在此轮甲醇期价的上涨过程中，最首要的驱动在于甲醇制烯烃范畴出现了增量需求，大唐多伦MTP设备一线与宝丰二期MTO设备正式运行理论上每月会带来20万吨以上的增量需求，由此商场对供需改进的预期显着强化。然而在以上两套设备兑现后，甲醇制烯烃范畴年内已经没有新增投产方案，与之相对应的是，供给端却有潜在增量。

 

　　在四季度，荣信二期等多套设备有投产方案，即便考虑设备推迟等因素，估计10月下旬单个新设备也将会正式投产，到时新设备将带来国产供给增量，而且环比增量很可能接近10万吨/月的水平。与此同时，秋季检修设备将连续复产，秋检的完毕意味着国内甲醇设备开工率大概率将上行，尤其在当时出产赢利尚可的背景下，国内甲醇职业开工率提高将增加主产区的甲醇供给量。由此来看，甲醇商场的再平衡进程存在不确定性，新设备顺畅投产或是检修设备积极复产都会增加再平衡的难度，而且在滨海港口高库存、内地中下流企业完结阶段性补库的情况下，甲醇供给预期仍显充裕。

 

　　甲醇期价的大幅升水结构标明期货商场至少已经部分透支了供需改进预期，后期如果滨海去库存进程不及预期，那么已经处于升水结构的期货价格将显着调整。考虑到国内新设备投产估计在10月中下旬，这就意味着留给甲醇商场有效去库存的时刻窗口相对短暂。近期环保政策对山西等地的甲醇出产构成限制的同时，华北地区的甲醛等下流开工也遭到限制，由此传统下流需求旺季能够消化的存量货源很可能受限，短期下流采购力度削弱会与商场上的忧虑心情构成正反馈。

　　甲醇商场面临的另一个风险点在于化工品板块的联动效应。前期甲醇产业链的赢利已由下流向上游搬运，其下流甲醇制烯烃范畴的盈余空间已大幅紧缩。近期烯烃产品供需基本面不佳、价格表现疲弱，由此甲醇相对下流烯烃产品或是其他化工品而言，估值已是偏高水平。接下来下流需求端对甲醇原料价格的承受力将成为症结，甲醇商场的恐高心情很可能升温。