弱供需预期 乙二醇宜偏空对待

　　乙二醇一改节后盘整走势，盘中大跌。咱们认为近期乙二醇根本面已悄然发作改变，具体包含以下几点：第一，供应有增量预期，国内设备负荷提高，新产能投进在即；第二，需求有转弱预期，部分聚酯产品近期已呈现亏本，终端坯布迎来累库预期；第三，港口库存有累库预期，近两日港口发货速度显着放缓，下周到港货品量中等偏上。

 

　　综上，在供需弱预期之下，乙二醇上行动能已缺乏，后期小幅上行可能是因为设备检修带动，但中长期宜坚持偏空思路对待。

 

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　　高价之下，设备负荷提高显着。8月中旬开端，受国内设备重启不及预期的影响，现货偏紧；9月受沙特事件以及交割的影响，乙二醇现货持续偏紧，价格重心大幅上涨。在价格重心上移之下，乙二醇设备重启意愿较强，依据卓创数据显现，到10月9日，乙二醇负荷提高至66.95%，与8月上旬乙二醇设备负荷水平相当。

 

　　国表里新产能投进预期施压。从国内设备来看，10月份荣信化工40万吨/年的乙二醇新增产能有投进预期，延伸石油10万吨/年的合成气制乙二醇设备已完成终交，预计11月份试车；恒力90万吨/年和浙石化75万吨/年的乙二醇设备有望在四季度投产。其间，尤其需求重视恒力和浙石化的乙二醇设备，它们都是石油制乙二醇设备，归于民营大炼化项目的产品，未来不仅难以容易检修，一起油制乙二醇产能的添加也将在一定程度上添加可供交割品的压力。从国外设备来看，马来西亚石油75万吨/年的乙二醇设备的乙烯环节已出料合格品，需求密切重视乙二醇的产出。此外，美国MEGlobal公司75万吨/年的乙二醇设备目前正投料试车中。国外乙二醇新增产能的释放将使得表里盘竞争更加剧烈，乙二醇价格重心承压。

 

　　降价促销之下，聚酯依旧累库。近期，聚酯产品降价促销，到10月9日，聚酯切片、瓶片价格法分别为6550元/吨、6862元/吨，涤纶长丝DTY、POY、FDY价格分别为9150元/吨、7540元/吨和7525元/吨，该价格水平已为前史低值。但受国表里经济低迷的影响，纺织服装职业需求萎靡，同比从前需求大幅走弱，聚酯产销放量有限，聚酯已开端小幅累库。

 

　　库存方面，节前，截止9月26日当周，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别为6.5天、10天和19.5天。节后，截止10月7日，据CCF计算，POY库存稍多的10天邻近，且首要会集在聚酯大厂手里，而较少的仍处于一星期邻近。FDY库存压力则比POY稍大，较少根本在10-11天，较高的都在半个月以上，而DTY大厂库存部分已经超越20天。

 

　　部分聚酯产品已陷入亏本，终端坯布或将开端累库。到10月9日，聚酯产品赢利大幅下滑，聚酯切片和瓶片赢利分别为36.15元/吨和-1.35元/吨，涤纶长丝POY、DTY、FDY赢利分别为226.15元/吨、310.00元/吨和-188.85元/吨。易得出聚酯瓶片和涤纶长丝FDY目前正处于亏本状况，且FDY亏本较为严重。

 

　　此外，从终端坯布的累库节奏能够看出，2015年、2017年、2018年终端坯布在近期开端累库，2016年也于10月下旬开端累库。考虑到本年终端需求弱于从前，预计近期坯布将开端累库。

 

　　终端承压将逐渐传导至聚酯端，考虑到近期部分聚酯产品已呈现亏本，后续需求重视聚酯设备检修是否会逐渐增多。

 

　　低库存下，乙二醇存累库预期。2019年下半年以来，乙二醇一直处于去库状况，到10月10日，乙二醇华东主港库存为63.9万吨，该库存水平已处于前史正常水平，这也是支撑节前乙二醇价格一路反弹上涨的要害原因。可是，目前来看，跟着国内乙二醇设备负荷的逐渐提高，近期乙二醇港口发货速度已有放缓。10月8日和10月9日华东某干流库区MEG发货量在7400吨和7680吨邻近，相较于前期12000-13000吨/日的发货速度已大幅放缓。一起，依据卓创数据显现，10月10日至10月16日，华东主港乙二醇到货量约为18.80万吨，该到货量水平中等偏上，按照近来港口的发货速度预估，下周乙二醇港口存累库预期。