螺纹钢期货短期预计重回震荡走势

　　从本周（2019/10/31）数据看，五大种类钢材产值环比添加18.05万吨，工业材增幅大于修建材，其间螺纹产值环比增2.42万吨，热卷产值增20.78万吨，螺纹产值同比增5.66万吨，热卷降0.41万吨。螺纹钢表观消费395.30万吨，周环比添加11.19万吨，10月周表观消费均值388.64万吨，同比添加2.4%。库存降幅扩大，螺纹钢总库存环比削减39万吨，其间厂库降10万吨，社库降29万吨，当时库存同比添加65万吨。

 

　　数据多空交错，但个人认为仍是偏空，主要是产值上升速度有些超预期，前期提及西南地区部分电弧炉因废钢供给偏紧已开端检修，一起高炉废钢添加量也相应削减，但本周仍看到螺纹产值添加，挨近360万吨的周产值基本回到8月中旬水平，在旺季尚能消化，但11月今后将迎来冷季，届时若仍保持当下的产值，去库压力或将添加。表观需求则保持高位，临近11月还有395万吨单周消费量，体现出当时建材需求韧性仍然较强。结合10月PMI数据看，修建业PMI仍能录得61.6的高景气值，环比添加1.1，修建业新订单指数55.4，环比添加2.1，与9月房地产新开工数据对应，基本能消除短期内螺纹需求断崖式下跌的危险。库存上面还能看到一些亮点，就是厂库再次削减，标明社库缺乏以支撑当时的需求，开端被动补库了，对价格形成支撑。不过，社库/厂库比值相继下降，标明贸易商保持自动去库，投机需求缺乏，商场情绪较弱。而比照前史年份，可以看到比值仍有下降空间。

 

　　关于产值和需求，前值是赢利的因变量，而后者则会受时节、周期影响，即便能证伪需求周期性下滑预期，但时节性走弱在所难免。节后前史需求体现，2018年11月螺纹周平均消费环比10月下降9%，若假设2019年11月需求环比下降6%，则365万吨的消费对应356万吨的产值，螺纹单周去库则会降至缺乏10万吨，到11月末库存同比添加12.8%，这样很难改动商场偏失望预期。而365万吨的表观消费，同比增幅为5%，在10月需求增幅就已放缓的情况下，11月增幅再次扩大可能会面对一定难度。但这里想要表达的是当下的产值再次成为的主要矛盾。

　　国庆后商场看空逻辑应该是冷季需求下滑，而跟着冷季临近，逐渐进入下跌逻辑验证阶段，从旺季尾声需求看，冷季需求超预期回落的概率减小，逻辑弱化，螺纹企稳反弹。但产值的过快上升可能是后期需求关注的重点，前期考虑到废钢供给仍然偏紧，电炉赢利上升缓慢，螺纹产值大幅添加可能较小，但本周产值的添加，仍为后期带来较大不确定性。11月起，唐山限产力度加强，估计下周产值环比回落，不过11月15日力度将环比削弱，而届时需求将正式进入冷季，可能会出现产值上升与需求下滑引发的供需错配。