棕油后续趋势依然向上

　　12月10日MPOB发布11月供需陈述，产量低于预期，环比下降14.35%至154万吨；出口低于预期，环比下降14.64%至140万吨。库存高于预期，环比下降4.08%至226万吨。单纯从数据视点来看，库存高于预期的215-222万吨，是非常利空的，原油返佣，也着实吓了一跳。可是从盘面的实际反映来看，期货开户平台，DCE的坚挺和马盘的来势汹汹释放出一个明确的信号，棕油后续趋势依然向上，可是在陈述的利空影响下上涨态势或有所放缓。

 

　　先捋一下产量数据有哪些值得重视。关于热情高涨的商场来说，产量数据有些不够用。月中只能参阅SPPOMA、MPOA两个高频数据，以此评价全月的状况；次月月初路透、彭博及CIMB三个组织给出MPOB数据的预估，基本能定下大基调；真实的MPOB数据发布后，黄金开户平台，则要胆战心惊的看看与三个组织的预估是否共同。然而MPOB数据也未必能完全反映产地真实的状况，不过商场确实是依照MPOB来交易的。

 

　　回顾过去，经过11月份的高频数据来看，之前所说的干旱、上肥及树龄的问题确实存在。而在12月初，路透、彭博、CIMB三个组织给出了11月环比降10.4%-12%的预估，作为比照，SPPOMA给出的11月全月环比降幅为14.26%，MPOA降幅为13.75%。最终MPOB给的14.35%的降幅高于以上预估数据，供给端这一块给商场吃下了一颗定心丸。

 

　　展望未来，笔者认为减产仍然是支撑棕榈油价格走高的中心要素。从12月初的状况来看，SPPOMA数据给出12月1-5日环比降幅为18.78%，预示着减产可能在加快。从降雨状况来看，马来西亚和印尼的干旱问题仍是没有解决，意味着未来几个月内减产的起伏都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将持续上涨。

　　11月出口数据14.64%的下降起伏可能超过了所有人的预期，之前平衡表放到环比降7-8%现已算是比较悲观的水平了。分国别来看，印度和欧盟需求欠安在意料之中，我国买货量不错可是可持续性要打个问号。而从ITS和Amspec给出的高频数据来看，12月1-10日降幅为12.3%及11.3%，原油返佣，表现也欠安。从目前的价差结构及进口赢利来看，后续出口有起色的可能性比较小。

 

　　虽然印尼声称将在2021-2022年将推行B40计划，给商场带来了一定的达观情绪，抵消了部分出口疲软的影响，但实际利多作用不会太大。总的来看，12月份出口量的疲软关于价格将起到拖后腿的作用。