玉米、淀粉展望新周期

　　2019年国内玉米、淀粉期价先涨后跌，价格环绕政策和猪瘟影响不坚定。2019年上半年，临储玉米拍卖底价前进200元/吨，黄金返佣，政策利好提振期价快速走高，玉米期、现商场牛市预期增强。随后，非洲猪瘟扩散，生猪存栏快速下降，能繁母猪减少，饲料及养殖企业减缓玉米材料收买，玉米商场由牛转熊，期价敞开了近半年的下跌走势。

 

　　2020年头玉米商场结转库存低、新玉米产值相等略增，玉米及替代品进口不承认性，黄金返佣，供应减。12月中美商洽重启玉米及替代品进口的时间窗口，但进口数量及细节仍不承认。2019年4季度开端生猪存栏环比添加，若春节后猪瘟疫情不再大范围爆发，2020年上半年生猪存栏将逐步康复，需求增。估计2020年上半年生猪养殖高价格、低存栏情况连续，下半年利润降，存栏升，需求转好，到时我国玉米商场有望迎来一波牛市行情。

 

　　2019年国内玉米、淀粉期价先涨后跌，商场继续环绕政策和猪瘟影响不坚定。2019年头，地趴粮会合上市，玉米商场供应添加，春节后产区玉米现货快速下跌，农户会合卖粮，买卖商贱价入市。这今后，以中粮、中储粮、象屿等为代表的买卖主体控制粮源，玉米价格小幅反弹。5月临储玉米拍卖底价前进200元/吨，拍卖提价对产区及港口玉米提供价格支撑，期、现价格联动走高。进入到6月份今后，黄金返佣，非洲猪瘟影响继续发酵，下流消费企业采用缩短策略，玉米商场从头定价，期、现价格高位回落。进入到10月份今后，陈玉米供应压力减小，玉米商场注重焦点转向2019年产新玉米。10月新玉米推迟上市，供应压力后移。11-12月玉米上市进程加速，春节前会合出售压力加大。2020年第1季度，玉米商场注重焦点为新玉米上市与养殖存栏季节性下滑，按照目前商场广泛预期的春节前玉米出售进展缺少5成的预期判别，春节后玉米还将面临一波新的供应压力。

 

　　2019年大连产品买卖所玉米期价走势能够细分为四个阶段。

　　第一阶段，2019年1-3月，春节后玉米现货商场所趴粮会合上市，供应压力开释，玉米、淀粉期价表现区间震动，玉米指数合约的不坚定区间1790-1880元/吨。2018年底农户惜售，新玉米推迟上市，玉米供应压力后移。2019年头，广东发现猪瘟疫情，绥化明水县存栏7万头养殖场发病，猪瘟引发的恐慌心境延伸。春节后气温快速上升，吉林、辽宁省地趴玉米霉变添加，农户会合出售，买卖商贱价收买，玉米现货商场购销两旺。

 

　　第二阶段，2019年4-5月，伴随着农户会合卖粮，以中粮、中储粮为代表的大型买卖主体入市收买，玉米由农户手中转移至买卖商手中，买卖主体持货待涨。4月陈玉米拍卖提价传闻流入商场，买卖主体看涨预期增强。5月陈玉米拍卖底价前进200元/吨，玉米期、现报价联动反弹，玉米指数合约的不坚定区间1790-2035元/吨。2019年4月开端，玉米现货商场在经过新玉米会合上市压力之后，商场利空心境有所缓和，现货及期货价格企稳反弹。4月初，有关临储陈玉米提价拍卖的消息不断影响商场，提振决心。5月临储玉米拍卖底价前进200元/吨，拍卖底价前进的利好心境充溢商场，玉米商场牛市预期增强。与政策端达观心境相比，来自商场端的绝望预期仍不在不断强化。4月海南发现非洲猪瘟疫情，当时全国23省、5个自治区、4个直辖市均已爆发非洲猪瘟疫情。农业村庄部数据显现，3月份国内生猪存栏环比下降1.2%，同比下降18.8%；能繁母猪存栏环比下降2.3%，同比下降21%，创前史新低。5月非洲猪瘟向两广区域加速延伸，部分区域疫情失控，疫区养殖户被逼会合兜销猪源。这一阶段生猪价格大幅不坚定，当时高猪价与低存栏构成鲜明对比，因疫苗没有研制成功在高风险之下养殖企业看空后市，自动下调玉米材料库存。

 

　　第三阶段，2019年6-9月，非洲猪瘟影响继续扩大，南边区域猪瘟疫情延伸，生猪存栏大幅下降，猪料销量断崖式下滑，第一返佣网，玉米商场成交转淡，阶段性供大于求的对立会合表现，玉米指数合约的不坚定区间2035-1830元/吨。2019年7月开端，非洲猪瘟导致的生猪及能繁母猪存栏断崖式下跌预期实现，南边多区域猪料消费急速下降，饲料端的利空影响传导到玉米材料商场。农业村庄部发布的7月存栏数据显现，400个监测县能繁母猪存栏环比下降8.9%、同比下降31.9%，生猪存栏环比下降9.4%、同比下降32.2%，降幅再创前史新高。18/19年玉米结转库存居高不下，新年度丰收压力继续、非洲猪瘟疫苗进展缓慢以上利空要素在玉米下跌过程中会合反映，现货商场绝望心境延伸，玉米及淀粉期价加速下行。

 

　　第四阶段，2019年10月至今，受暖冬气候影响，玉米推迟收割，上市进展后移。11-12月，农户惜售与买卖商张望心境并存，玉米现货商场堕入购、销两弱的困局，这一阶段玉米期价重回震动形式，玉米指数合约不坚定区间1830-1920元/吨。12月中美第一阶段商洽达成，豆类及玉米商场从头面临来自进口端的供应冲击。同时考虑到2020年我国有望进口猪肉100万吨、DDGS700万吨，政策方面终端产品的进口铺开将直接影响国内豆粕、玉米等材料产品的消费，对国内商场构成利空影响。根据2020年进口政策的预期改动，2019年12月饲料及深加工企业关于春节前的玉米材料收买也变得更为稳重。商场广泛预期假设春节前玉米出售进展缺少5成，春节后供应压力还会继续加大。