双重利好助推，春季攻势如火如荼

　　在企业盈利向好、央行降准等利好音讯的推动下，元旦以来A股商场体现可圈可点。在此期间，虽然美伊冲突晋级给商场带来阶段性扰动，但期指商场走势波澜不惊，结构性行情凸显。就新年前而言，我们认为指数层面的风险较小，假如本周上证综指能够放量打破1月6日的高点3107点，则假日前商场整体性时机依然值得期待。

 

　　跟着央行降准“靴子”落地，2020年的A股商场按期迎来了开门红。实际上自上一年年底以来，春季行情就现已呼之欲出。自2019年12月以来，上证综指涨幅到达6.9%，而IC大幅跑赢IH，商场出现出明显的结构性行情。之所以出现这样的现象，是因为本轮春季攻势既有流动性和风险偏好的推动，一起也离不开企业盈利反弹的支撑。

 

　　从企业盈利角度来看，每年的1月份都是上市公司年报成绩预告的时刻窗口。因为2018年年报低基数的扰动，上市公司成绩增速在2019年年报会出现较为明显的反弹，而中小指数在资产减值压力逐步弱化、并购重组方针大幅放宽等因素的影响下，其2019年年报成绩增速的反弹崎岖会更大。从上一年12月31日和本年1月2日贵州茅台的走势来看，我们发现，相对于投资者预期现已很充沛的低位垃圾股暴雷风险，高位绩优股成绩不达预期的风险更高，因此盈利角度支持期指的走强和IC与IH比价的走阔。

 

　　从流动性和风险偏好的角度来看，2019年行情闪现，每当商场以流动性宽松为主导逻辑的时候，必定伴跟着短期风险偏好的急剧上升，并带动成长股行情。其时央行降准释放流动性、外部风险暂时平缓的布景，有利于指数，尤其是中小指数估值的进一步修正，因此估值角度也支持期指的走强和IC与IH比价的走阔。

　　跟着上证综指回升到3100点附近，投资者对后期商场走势的分歧也随之添加。就新年前商场的走势来说，我们持较为达观的心境。

 

　　从基本面角度来看，2019年年报悉数A股成绩增速明显反弹和流动性富余会继续提振商场心境。虽然1月份商场解禁减持的压力较大，但对指数的影响较为有限。地缘政治方面，现在美伊冲突进一步晋级的可能性较小。因此从基本面角度来看，新年前指数层面风险较小，商场在经过振动调整后继续上涨的概率较大。