沥青、燃油短期供应下降预期强化

　　

 

　　现阶段国内沥青质料50%约为委内瑞拉马瑞原油，在去年美国对委内瑞拉进一步制裁后，马瑞原油80%以上由俄罗斯石油直接或间接供给至我国、印度以及亚太其他国家（马来西亚）。马瑞原油在我国沥青质料占比仍较大，短期驱动沥青期价拉升反映商场对沥青质料断供的担忧。

　　近年来，美国制裁委内瑞拉导致该国经济恶化，装置老化导致该国原油产值不断下滑，且美国对委内瑞拉制裁不断晋级，逐渐涉及第三方企业，国内炼厂开端寻觅替代质料，但从马瑞原油到港与沥青产值比值来看，马瑞原油国内沥青质料占比有所下降，但仍是首要质料（2019年月均马瑞原油/沥青产值比重50%）。

 

　　2019年6月俄油开端向国内买家供给马瑞原油，尔后份额不断添加，2019年8月20日，我国石油天然气集团已决定中止从委内瑞拉进口原油《财经》，沥青期价冲高，尔后俄油成为国内马瑞原油的首要供给来历（俄油与委内瑞拉石油买卖以物易物为主，其时美国对此类买卖并不制裁，俄油拿到马瑞原油后运至亚太通过混调或更换驳船运至国内），国内月均马瑞到港量稳定，沥青质料断供预期通过此种方法被证伪（2019年马瑞到港甚至同比添加），期价逐渐回到正常。2019年下半年，委内瑞拉原油出口量不断上升，国内马瑞原油到港稳定，俄油的转口马瑞发挥了较大效果，间接协助了委内瑞拉政府，2020年2月18日美国以俄油子公司（Rosneft Trading SA）协助委内瑞拉政府在世界商场上销售原油为由，宣告对俄罗斯国家石油公司部属的俄罗斯国家石油买卖公司（RTSA）及其负责人Casimiro Didier实施制裁，关联制裁恐让我国、印度买家对俄油马瑞望而却步，国内沥青质料断供预期重燃。

 

　　近年来俄罗斯、委内瑞拉燃料油产值不断下降，此次制裁后产值加速下降预期强化。俄油子公司俄罗斯石油买卖公司——Rosneft Trading SA成立于2011年，总部位于瑞士日内瓦，主营事务是石油散货买卖（原油、成品油）。制裁该子公司（Rosneft Trading SA）后总公司（Rosneft）股票大跌，预计此次制裁或对母公司Rosneft事务有必定影响，俄油事务涉及原油挖掘、管道及油品买卖（此次制裁企业主营事务），是俄罗斯第一大原油生产公司，原油产值有概率受影响；且该公司旗下九家炼厂产能在俄罗斯占比约20%，燃料油供给在全球占比较大，其燃料油产值变动对当下供给下降预期主导的高硫燃料油影响较大。叠加委内瑞拉燃料油产值虽不断下滑但每月仍有20-30万吨出口至亚太，因此此次制裁恐强化燃料油供给下降预期。

 

　　2016年数据显现，俄油原油产值4021千桶/天，归于俄罗斯第一大产油公司；俄油在俄罗斯拥有最大的炼厂产能，九家炼厂产能约1334千桶/天（占俄罗斯炼厂总产能6826千桶/天的20%），俄罗斯炼厂老旧且以简单加工型为主，燃料油出率高，近年俄罗斯二级装置投产减少了燃料油供给，但其出口量（首要出口至欧洲荷兰、德国、波兰和白俄罗斯，再转运至亚太）在供给下降预期主导的高硫商场仍无足轻重，此次制裁一旦影响到母公司事务，原油产值、燃料油产值或都受影响。

 

　　美国对委内瑞拉制裁不断晋级，涉及第三方企业趋势加强，俄罗斯与委内瑞拉买卖去美元化进程加速石油买卖物易物居多，但关联制裁恐令我国和印度买家望而却步。此次制裁短期形成沥青期价的恐慌性上涨难以避免。但需求慎重的是此次制裁90天一般答应到期之后美国是否持续制裁（美国财政部表明，与此前的制裁一样，这一制裁不必定是永久性的。同时，美国财政部还发出一个通用答应，允许其他公司可以在90天内结束与俄罗斯国家石油买卖公司的买卖。参照美国对中远海运大连子公司的先制裁后解除的做法，比如美国二月进口了三船委内瑞拉燃料油，充分说明美帝奸刁且重复）；是否呈现新的署理公司替代俄油。如果后期仍维持制裁且无替代俄油的署理公司，沥青质料断供50%将成为实际。