油脂曲折中走弱

　　

 

　　经过了上周的反弹，棕榈油又重回下跌路线。在疫情的影响下，产区和销区均遭到较大影响，音讯层出不穷，盘面呈现多次重复。从后期来看，即便是现在现已处于低位区间，油脂还是很难走出明确的上涨或许下跌趋势，仍将在弱势中保持震动的走势。

 

　　从供应端来看，东南亚产区马来西亚和印尼的新增新冠肺炎确诊病例还在逐渐添加，距离疫情拐点为时尚早。截止4月15日，马来西亚累计确诊病例已达5072例，占有25%产值比例的沙巴州成为了油脂市场关注的要点，遭到疫情影响的几个种植园现已罢工。现在马来全国封闭令延伸，可是政府没有关闭未受疫情影响的种植园。截止4月15日，印尼累计确诊病例已达5136例。印尼的疫情则主要会集在首都雅加达等大城市这种人口密集的区域，种植园遭到的影响比较小，现在没有有大型种植园罢工的状况。市场关于疫情导致的产值改变非常关注，盘面也因而呈现了几回上下重复，可是笔者认为在当时的形势下，产值呈现较大改变的可能性比较小，供应端能带来的利多作用比较有限。

　　从需求端来看，尽管印度进口马来西亚棕榈油的量级非常低，可是进口印尼棕榈油仍在进行。根据SEA数据显示，3月份印度进口植物油总量环比下降13.6%至94万吨，其中毛棕榈油加棕榈仁油的比例环比下降40%至30万吨，葵油的比例略有添加，达到将近30万吨的水平，与豆油类似。从现在的状况来看，印度国内的封闭令也现已延伸至5月3日，疫情存在快速上升的风险，关于油脂需求来说，是一个比较坏的音讯。从后期来看，即便是存在斋月备货的利好，未来的油脂消费也并不达观。

 

　　国内的基本面状况比较于国际要更好一些，主要是因为国内的疫情操控远远好于海外。3月份大豆到港少的状况导致了豆油供应的下降，库存也呈现下滑，现在国内豆油商业库存为115万吨，后期跟着原料到货，压榨开机率将会上升，库存大概率呈现上升。而棕榈油库存因为买货较少的影响，库存下降至72.5万吨，在当时没有进口赢利的状态下，未来棕榈油仍可能持续去库存的趋势。总的来看，国内油脂基本面交易了一波消费上升以及库存下降，利多影响现已减弱，后期盘面向上的动力不足。

 

　　马来西亚疫情导致的棕榈油种植园限制令变数较大，沙巴州举动限制令延伸，可是不受疫情影响的种植园又能够持续正常工作。疫情给盘面带来了较大的不确定性，而MPOB库存数据又比较利空，这将导致油脂行情在短期内呈现弱势宽幅震动的走势。关于国内来说，后续大豆到港紧缺的状况将得到必定的改善，豆油的供应有望添加。棕榈油库存的连续下降使棕榈油瘦弱的基本面有所改善。总的来看，前期利多推动减弱，利空因素将逐步凸显，国内油脂行情可能也会保持震动，建议操作上以逢高做空为主。