国际糖价引领

　　

 

　　近日世界原油价格下探至史无前例的低位带来了一系列连锁反应，巴西乙醇需求及价格双双跌落，继而提振甘蔗制糖比例，于是食糖增产预期对世界糖价构成压力，终究经过进口糖本钱影响到国内糖价。郑糖主力合约接连跌破5200、5100元，创下年内新低。

 

　　国内对进口食糖实施配额办理，每年发放配额194.5万吨，关税税率为15%。关于配额定进口食糖征收50%的关税，自2017年5月~2020年5月实施特别保证办法，配额定进口糖还要逐年增加征收45%、40%、35%的特别关税。按4月21日ICE原糖7月合约结算价10.01美分/磅计算，配额内进口巴西糖的理论本钱价为2934元/吨，按50%税率的配额定进口本钱为3720元，按35%税率征收特别关税的配额定进口（税率50%+35%）本钱为4506元。而当日郑糖主力2009合约的结算价为5187元，广西南宁区域糖企的仓库报价约为5480元。可见，国内外食糖价差相当悬殊。当5月份特别保证办法到期后，配额定进口糖的税率将康复50%，平等情况下外糖价格的进口本钱将下降数百元。

 

　　长时间看，国内外食糖走势相关性显着，不过因食糖生产形势差异也曾呈现阶段性背离的情况。国内食糖生产本钱高于世界均匀水平是糖价偏高的重要原因，虽然首要产区在良种推广、兴修水利设备以及提高种植、收割机械化率等方面不断做出尽力，但受多种要素限制，短期内产糖本钱难以大幅下降。由于国内食糖产不足需，外糖进口是弥补供给缺口的重要手段。2010年以来，均匀每年进口食糖约300余万吨，在实施特别保证关税之后，2017、2018、2019年外糖进口量分别为229、282、339万吨，配额内进口量仍占大部分。即使特别保证办法完毕，配额定进口糖数量还会受到控制，不会呈现大幅增加。只是进口本钱会有所下降。关于这一点，在期货市场上已有表现。自今年2月下旬之后2009-2005合约价差快速下行，目前创近年来新低，对配额定进口糖征收特别关税的办法估计在5月下旬完毕，此后进口糖本钱将全体下降，所以导致远期合约贴水起伏较大。这与2017年刚实施特别关税时1709-1705合约价差的表现正好相反。

　　自今年初算起，郑糖指数的跌幅约8.1%，而ICE原糖指数的跌幅24.2%，随着未来进口糖税率康复常态，国内糖价还有补跌或许。实施特别关税的三年来，按50%税率计算均匀进口糖与郑糖指数之间的价差为1171元，而2014~2017年（加征关税前）的均匀价差为529元。估计在加征特别关税到期之后，国内外糖价将以外强内弱的方法逐渐收敛价差。