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棉花 外需还需等待

作者:期货小行家 来源:返佣网

  短期来看,在下游需求未本质性改善的状况下,棉价或持续区间震荡行情。但是长期来看,当前棉价估值较低,随着疫情逐步好转、经济恢复、下游逐步复苏,棉价有望迎来逐渐上涨。
 
  5月份,由于美棉出口周报传达利好讯息,中国自美国棉花签约量坚持强劲,助推ICE棉花价钱在5月份攀升,7月合约盘中最高至59.85美分。持续关注中国对美棉的签约状况以及中美关系变动可能带来的风险。
 
  5月份,郑棉主要呈现区间震荡的格局,9月合约最低至11170元/吨,最高至11955元/吨。5月份以来,随着局部国度放松疫情封锁管制,经济重启,下游订单开端增加,纺织企业累库存状况缓和,国内服装需求环比呈现明显增长,总体来看市场气氛转暖,助推郑棉重心迟缓抬升,但是12000上方照旧阻力较大,郑棉震荡行情难以打破。
 
  (1)本年度中国棉花供过于求,库存消费比大幅增加
 
  USDA 5月报告进一步下调本年度中国棉花消费量22万吨,期末库存上调22万吨。本年度棉花消费同比减少120万吨,期末库存同比增加13万吨,库存消费比增加16%,整体是供过于求的格局。下一年度随着消费逐步复苏,期末库存有望降落,供需状况将较本年度改善。
 
  (2)2020年全国植棉面积降落4.15%
 
  3月26日,国度发改委、财政部结合发布《关于完善新疆棉花目的价钱政策》的公告。公告指出2020年起在新疆完善棉花目的价钱政策,目的价钱程度为每吨18600元,每三年评价一次。18600这个价钱有点超出市场预期,它保证了棉农的收益,有利于棉花种植的稳定。
 
  2020年4月底,中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2769个定点农户停止了植棉面积及棉花播种进度的调查,调查结果显现:2020年度全国植棉面积为4615.6万亩,同比降落4.15%。其中:新疆地域植棉面积3665.5万亩,同比降落0.59%,占全国总面积的79.4%;内地植棉面积继续降落,黄河流域植棉面积496.9万亩,同比降落16.04%;长江流域植棉面积416.7万亩,同比降落15.65%。
 
  (3)4月份进口量回落,自美进口量复苏
 
  据海关总署数据,2020年4月,我国棉花进口数量12.48万吨,环比降落37.9%,同比降落30.6%;均匀进口价钱1847美圆/吨,较3月上涨74美圆,涨幅4.2%,同比仍下跌1.3%。2020年前四个月共进口73.81万吨,同比降落12.3%。2019/20年度前8个月共进口115.31万吨,同比降落19.7%。历来源国占比来看,其中自美国进口的棉花数量最多,自2019年7月份以来重新回到第一位,占比为56.7%;巴西排第二,占比为20.4%;印度排在第三,占比为14%;其他均未超越10%。能够看到,美国4月份的进口量环比增加35%,同比更是增加了99%。这是由于2月份国务院关税税则委员会决议对清单一清单二所列商品不再加征我对反制美301措施加征的关税,其中棉花在清单中。中国对美国棉花的进口量开端有了明显的增加,但是巴西棉在4月份环比却呈现了明显的降落,为69.7%,可见美棉的竞争力起来了,对巴西棉存在一定的挤占。
 
  (4)商业库存仍处高位
 
  17/18年度开端棉花商业库存就持续攀升,同比高于去年。截至2020年4月底为430万吨,固然环比减少34万吨,但是同比增加13万吨。当前棉花商业库存的压力还是十分大的,特别在如今下游消费颓靡的状况下,商业库存的去化愈加困难,是压制棉价上涨的一大压力。
 
  (5)纺织企业废品库存累库存暂缓
 
  当前纺织企业开机率显著低于去年同期,这主要跟海外疫情迸发,海外订单减少有关,但是环比来看我们也能看到些许好转的迹象。比方纯棉纱厂的开机率在近三周环比跌势暂缓,全棉坯布开机率跌势也呈现了缓和,据下游纺织企业反映,近期外单有稍微的增加。
 
  纺织企业原料库存和废品库存的状况,纺织企业的原料库存呈现迟缓增加的趋向,废品库存从3月份开端持续累积,固然如今也是整体增加的趋向,但是增长的速率明显较前期放缓。那么从纺织企业的开机、原料库存、废品库存的数据来看,能够看到一些边沿好转的迹象曾经呈现了
 
  (6)下游终端
 
  1)服装内销转好
 
  春节前夕,我国迸发新冠肺炎疫情,为防控疫情,全国各地域实施交通管控,人们居家隔离,出行、消费大大减少。服装销售在2020年1季度遭到不小的冲击。第一季度,服装鞋帽针织纺织品累计批发额同比下滑32.2%。但是2020年4月份,服装鞋帽针纺织品批发额为799亿元,同比下滑仅18.5%,单月跌幅较3月份大幅缩窄。2020年1-4月份累计批发额同比跌幅也上升到29%。阐明如今服装的内销曾经在好转了,这是由于国内疫情曾经得到有效控制,随着企业复工复产,制造业PMI回到疫情之前的程度,国内需求最差的时期曾经过去,如今在逐步恢复中。
 
  2)4月份服装出口额同比跌幅进一步扩展
 
  据海关统计,2020年4月份,出口纺织纱线、织物及制品146.21亿美圆,同比增加49.36%,环比增加63.87%,4月份增速环比3月份增加55.7%。4月份医疗仪器及器械出口金额同比增加50.3%,环比3月份增速增加48.3%。纺织品出口同比大增对应的是防疫物资出口同比大增。
 
  2020年4月份,出口服装及穿着附件67.4亿美圆,同比减少30.31%,环比增加3.56%。2020年1-4月份,服装出口累计同比下滑22.3%,较3月份20.6%的减幅进一步扩展。
 
  服装出口额仍边沿恶化,外需还未看到明显的好转。
 
  国际棉花
 
  (1)5月供需报告进一步大幅调减消费量、大幅调增期末库存
 
  5月份,USDA将全球棉花消费量下调121万吨,期末库存上调128万吨。2019/20年度,全球棉花产大于需,供给过剩,全球棉花产量同比增加88万吨,消费同比减少334万吨,期末库存同比增加367万吨,库存消费比同比增加25%。
 
  从去年5月份USDA开端对全球棉花供需均衡表停止预估,尔后每个月都有停止调整,其中产量方面有增有减,但是消费持续下调,特别是4、5月份下调幅度明显增加,使得期末库存持续增加,本年度还有两个月,依照如今消费还没有明显起色来看,估计接下来USDA还有可能继续抵消费停止下调。
 
  20/21年度,全球棉花产量同比下滑81万吨,消费同比增加249万吨,期末库存同比增加49万吨,库存进一步累积,但是库存消费比下滑7%,状况相对本年度有所转好。
 
  (2)美棉种植区已全部开端种植
 
  目前美国全部的产棉区都开端了种植,美国农业部5月26日发布的美国棉花消费报告显现,截至2020年5月24日,美国棉花播种进度为53%,较前一周增加9个百分点,与去年同期和过去五年均值持平。由于种植期开端前美棉价钱曾经开端下滑,棉农种植积极性估计遭到影响,本年度的种植面积估计是减少的,关注后续发布的美国棉花实践播种面积以及种植期天气要素对产量的的影响。
 
  (3)中国对美棉签约量坚持强劲
 
  据USDA美棉出口周报数据显现,截至5月14日当周,2019/20美陆地棉周度签约量2.92万吨,较前一周减45.9%,较前周围程度减51.3%;其中中国3.5万吨,土耳其0.1万吨;总签售369.48万吨,同比增11.4%;周出口装运量5.72万吨,较前一周增4.3%,较前周围程度减10.9%;累计出口装运量245.17万吨,同比增13.0%。
  由于中国取消对美国棉花进口加征的关税,近周围以来,中国持续增加对美国棉花的采购量。前段时间市场传言中国将增加储藏,但是没有得到官方证明,但市场是有增加采购的行为。此前中美第一阶段贸易协议曾经签署,那么依照协议在2020年内从美国购置和进口到中国的额度应比2017年的基准额(约2401亿美圆)高出不少于125亿美圆,2021年比2017年的基准额高出不少于195亿美圆。2017年中国进口美国农产品(7.65+0.26%,诊股)中棉花占比为4.1%,假如依照这个比例,2020年中国需求大约80万吨的美棉进口,但是详细需求进口几美棉并没有官方阐明,该测算仅供参考。另外,还需求关注的是这局部是增加到市场中还是收归到国储,这两者关于棉花市场供给有较大偏向。此外,由于中美关系的重复,能否顺利实行也还需求进一步察看。
 
  (4)印度本年度库存压力较大,蝗虫再度引发市场关注
 
  印度本年度产量同比增加102万吨,消费同比下滑76万吨,使得期末库存增加192万吨,库存消费比增加42%,下年度期末库存进一步累积,库存压力非常严峻。印度蝗虫之事再度惹起市场关注,依据国际粮农组织发布的印度蝗虫最新的状况,目前主要汇集在印度的西部拉吉斯坦邦,拉贾斯坦邦的产棉占比大约在7-8%之间,占比不是特别大,但是拉吉斯坦邦临近古吉拉特邦,古吉拉特邦是印度最大的产棉区,所以假如蝗虫侵入过来,啃食棉花,或对棉花产量有一定影响,需求进一步关注。
 
  行情研判
 
  根本面上,本年度全球及中国棉花市场处于供过于求的格局,中国棉花商业库存处于历年高位,压制棉价上涨。消费上,国内需求最差的时期曾经过去,内需已有好转迹象,同比固然表现不佳但环比转好;外需方面,下游反映随着局部国度经济重启,海外订单近期陆续增加,但是由于海外疫情仍非常严峻,经济受损严重,短期没有有效恢复,服装出口额数据照旧恶化,外需若要完成本质性好转还需等候。供给方面,目前处于种植关键期,天气异动、蝗虫灾祸等自然要素容易引发棉价异动上涨,需警觉。
 
  短期来看,在下游需求未本质性改善的状况下,棉价或持续区间震荡行情。但是长期来看,当前棉价估值较低,随着疫情逐步好转、经济恢复、下游逐步复苏,棉价有望迎来逐渐上涨。

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