沪锌：锌锭供应增多需求减弱 短期不宜追高

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　　摘要 因为国内精矿供应添加，锌冶炼厂开工率正在回升，后期锌锭供应大要率会添加。锌锭下流消费需求堪忧，后市锌价反弹高度无限。

　　因为国内精矿供应添加，锌冶炼厂开工率正在回升，后期锌锭供应大要率会添加。锌锭下流消费需求堪忧，后市锌价反弹高度无限。

　　7月中旬之后沪锌主力合约价止跌并快速上涨，短短10多个买卖日涨幅达到了6.2%。但鉴于国内锌精矿供应正在增加，下流需求疲软，此轮锌价快速上涨并不克不及改变其全体偏弱的运转趋向，沪锌短期不宜追多。

　　锌精矿供应正在增加

　　2018年1—3月我国锌精矿进口量为86万吨，客岁同期锌精矿进口量为70.2万吨，增幅高达22%。进口锌精矿冶炼费(TC)也由岁首年月的25美元/吨上涨至当前的60美元/吨。国产锌精矿加工费为3600—3700元/吨，较岁首年月上涨了100—200元/吨。

　　锌精矿加工费的添加，也反映了当前国内锌精矿供应充沛。跟着锌矿供应的释放，锌冶炼企业利润将继续添加，开工率将回升，后期锌锭供应也将增加。

　　LME锌锭库存添加

　　截至7月30日，LME锌库存为242050吨，较本年岁首年月添加61075吨，增幅为33.7%。LME官方发布的数据显示，本年3月5日，LME锌锭巨量交仓了7.895万吨，单日库存增幅高达59%，创下了1989年以来的最大单日增幅。4月25日和26日，LME锌锭库存添加了28150吨和18675吨，两个买卖日合计添加库存46825吨。锌锭海外市场的大量交仓，暗示着市场上有大量的锌锭隐性库存，锌锭的供应款式正在发生转化。

　　国内锌锭库存目前正处于低位。截至7月27日，上期所锌锭库存为48135吨，仓单库存仅为8277吨。上期所锌锭库存正处于汗青低位值。国内0#锌现货进入7月当前，对当月盘面升水也是节节走高，7月中旬时最高达到280元/吨。之后跟着沪锌价钱的大幅反弹，锌锭现货升水有所回落，目前在130元/吨摆布。截至7月31日收盘沪锌1808合约持仓量为38000手，也就是说买卖两边各持有19000手，相当于卖方需要卖出95000吨锌锭，可是上期所锌锭库存为48135吨，注册仓单库存仅有8277吨，相差相当悬殊，疑惑除锌锭多方仍有逼仓的可能。但因为国内精矿供应添加，锌冶炼厂开工率正在回升，后期锌锭供应大要率会添加，后市锌价反弹高度无限。

　　锌锭下流需求堪忧

　　锌锭下流的最大需求为镀锌板。本年1月—5月，重点企业的镀锌板产量累计值为980万吨，较客岁同期产量下降了5.1%。本年环保政策照旧趋严，5月底地方督察组启动环保“回头看”，良多环保不达标的镀锌工场停工停产，导致对锌锭需求削弱。下半年采暖季即将到临，估计环保政策仍将被严酷实行，锌锭需求或遭到抑止。本年我国经济增速下滑，固定资产投资完成额较客岁同期下降2.6%，锌锭下流消费需求堪忧。

　　综上，锌锭供应增加，需求削弱，锌价反弹或将受限，建议锌价反弹至高位时能够适量沽空。

　　(作者单元：前海期货)

图为上期所锌库存与锌锭现货升贴水

　　

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