郑糖接近六千关口

　　近来郑糖再次大幅走高，元旦过后主力合约由不到5600元快速上涨至5900元上方。当时国内处于产糖旺季，上一年12月食糖产值创出2009年以来同期最高水平，糖厂库存增至181.89万吨，同比增幅66%，是2013年以来同期最高值。不过，受元旦、新年备货的推进，食糖销量也呈现高潮，到达140.96万吨，同比增长了43%。可说是产销两旺。还有，进入2020年以来国际糖价也显著上涨，其间美国ICE原糖3月合约涨幅达4.9%，伦敦ICE白糖3月合约上涨了5.2%，已到达近三年的高点邻近。

　　国内外糖价联袂上涨的根底是关于2019/20年度全球食糖供给或许呈现缺口的预期。在2018年全球食糖产值创出前史新高之后，2019年起逐步回落，糖价偏低挫伤生产者的积极性。囯际糖业组织（ISO）在2019年8月份时猜测2019/20年度全球食糖将会呈现350万吨的供给缺口，到11月份则预估缺口将增至近614万吨。联合国粮农组织（FAO）在2019年11月上旬表示，估计2019/20榨季全球糖产值将同比下降2.8%，至1.751亿吨，或许呈现240万吨的供需缺口。2019年底，荷兰协作银行（Rabobank）将其对2019/2020年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。到2019年12月中旬，巴西主产区当年度已产糖2644万吨，同比上年略增约1%。截至12月末，印度累计产糖779.5万吨，同比削减了337.7万吨，降幅达30%。泰国已产糖228.17万吨，同比削减了18.64%。现在看，印度、泰国产值下降趋势难改，或许到2月以后才能根本确定2019/20年度的产值。而2020年巴西主产区产值，则要视4月份之后原油价格以及产区天气状况的影响。

 

　　全球食糖供给趋紧已得到共识，ICE原糖非商业净空持仓在2019年10月下旬到达近18万手的天量后逐步削减，到12月10日已转为净多持仓，当月24日增至62500手，创出2017年5月以后的新高。尽管近来净多持仓有所削减，但糖价还在回升，今年1月10日全部合约都已打破14美分重要阻力位，有望走出长期底部进入趋势性上涨。

 

　　因为需求量添加，国内食糖难以自给自足，自2010/11年度起单个年度食糖进口量均超越200万吨，曾有三个年度超越400万吨。2014/15年度进口糖数量与国产糖产值比值到达46%，2015/16年度略降至43%。近年来进口糖受到严格控制，与国产糖比值下降到30%左右。尽管如此，国内外糖价的联动性也不行小看。

 

　　回顾2009~2010年以及2016年的牛市，外糖引领郑糖的迹象适当显着，配额外进口糖本钱在一段时期内低于国内糖价（即进口赢利为负）。尽管近期进口赢利（配额外，下同）比起2019年8、9月已显着削减，但仍能到达800、900元左右。外糖冲过14美分在技术上有望打开上升空间，印度、泰国产糖进度以及国际原油价格走势是近期需求重视的重要影响要素。不过，现在郑糖涨幅较为可观，在新糖产值添加且国储糖投放或许性增大的情况下，后期国内糖价涨幅或许要落后于外糖。