PTA弱成本&弱供需

　　近期，受海外国家迸发公共卫生事件的影响，世界原油重心大幅下移，PTA成本端失掉支撑。同时从PTA当时供需来看，全体处于供应过剩阶段，PTA社会库存已至255万吨，预计3月上旬将突破300万，现货流动性宽松，05合约上卖保压力较大。期货操作上，不管是跨期套利和单边操作，性价比都不高。因而，我们更引荐去介入PTA期权操作，当时点位主张卖出虚值看涨期权，行权价可参考4600或4650，即卖出TA005C4600或TA005C4650。

　　近期，受海外国家发作公共卫生事件的影响，商场对于原油需求增速失望，世界原油价格重心再度下滑。现在，WTI原油再度跌破50美元/桶的支撑位，商场恐慌心情仍在延伸。从原油供给端来看，周二沙特阿拉伯能源部部长周二表示，OPEC+将对此次公共卫生事件的发作做出负责任的体现，OPEC+曾在2月份提出深化减产60万桶/日的主张，沙特阿拉伯对此表示支持，但俄罗斯方面尚未对外宣告最终的态度。短期，在没有深化减产消息进一步的指引下，原油仍将弱势运转，但预计全体下探空间有限。

 

　　到2月25日，“PX-石脑油”价差为265美元/吨。当时的价差水平低于近半年平均水平276美元/吨，同时下流PTA装置产量需求仍较大，加之韩国近期迸发公共卫生事件，2019年我国PX进口依存度为50%，从韩国进口的PX约占总进口量的四成邻近。从中期来看，2020年PX投产主要集中鄙人半年，PX供应压力暂时不会进一步添加；从短期来看，月底临近ACP商洽，因而近期“PX-石脑油”价差难进一步下跌。

 

　　在“PX-石脑油”价差较为坚挺之下，从“原油-石脑油-PX-PTA”的产业链来看，未来PX价格走势主要取决于原油。而世界原油短期弱势运转，但下方空间不大，因而整个PTA成本端进一步下探的空间有限。

 

　　2019年是我国PTA产业再度步入供给过剩阶段的开端，现在国内PTA产能已至5225.5万吨。从现在PTA工厂的开工率体现来看，虽然受国内公共卫生事件的影响，现在PTA装置负荷已由节前90%下降至现在的80%。但这一开工率水平也仅仅是略低于2019年同期，仍高于2016~2018年同期开工率水平。且需求留意的是2020年PTA产能都显着高于从前产能基数，因而整个PTA供应量是远高于从前同期的。