新坚固环球外汇总部南极光产品销售受制于人 财务数据真实性有待考证

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报告期内，南极光前五大客户销售占比高达9成，客户集中度十分之高，再加上大规模的产品赊销，不仅不利于公司的周转，还随时面临着款项难以收回的风险；而其招股书中财务数据的勾稽异常，则直指其所披露信息的真实性。

近日，深圳市南极光电子科技股份有限公司（以下简称“南极光”）披露了招股书，拟在创业板上市，募集资金5.21亿元。其主要从事LED背光源研发、生产、销售，主要应用于智能手机及车载显示器、医疗显示仪等显示领域。

《红周刊》记者翻阅其招股书发现，南极光业绩大幅波动，经营上客户集中度过高，受大客户所制，应收账款居高不下，个别年份利润虽有增长，但现金流入却相当有限，更为关键的是，其诸多财务数据存在疑点，真实性有待考证。

产品销售受制于人

根据Wind披露的数据核算，南极光在2016年至2018年的营收增速分别为24.24%、-3.34%、38.37%，同期净利润增速分别为213.05%、-43.54%、88.76%。可见，其业绩在2016年经历了爆发式的增长后，2017年便出现大幅萎缩，2018年方逐渐回升，由此不难看出，南极光的业绩并不稳定，波动十分明显。

虽然2016年和2018年南极光的营业收入都有较高的增长，但是与此同时，其应收账款的规模也在不断增加。招股书披露，2016年至2018年，南极光应收账款余额分别为2.47亿元、2.84亿元、3.82亿元，占当年营业收入比例分别为42.46%、50.54%、49.10%。显然，其应收账款比重较高，这意味着其近一半的收入都来自于赊销，大规模赊销虽然能促进销售增长，但却会占用公司的运营资金，影响流动性，不利于公司的扩张发展。同时，巨额的应收账款还面临难以回收的风险，有朝一日，一旦风险爆发，恐怕就真的是“赔了夫人又折兵”了。

或许是因为赊销规模过大，南极光的经营性现金流状况并不怎么好，2016年至2018年，其经营活动产生的现金流量净额分别为2576.51万元、1705.93万元、2814.27万元，相较于其同年净利润来看，各年的净现比分别为0.51、0.6、0.53，连续多年均小于1，这也就意味着南极光近年来，空有利润的增长，“真金白银”的流入却相当有限。

进一步查看其应收账款前五名客户，2019年6月末，位于前四名的分别为合力泰、京东方、华显光电、联创电子，这四家公司恰是南极光前五大客户中的前四名，合计应收金额高达2.91亿元，而合计销售金额共计3.18亿元，由此可见，南极光对于大客户的赊销情况较为严重。事实上，正是由于南极光经营上高度依赖于大客户，导致其处于被动地位。

招股书显示，2016年至2018年，南极光向前五大客户销售实现的收入占当期营业收入比例分别为91.26%、91.94%、91.24%，也就是说，其销售收入大部分来自于前五大客户，返佣网，其中风险不容忽视：一方面，客户过于集中，倘若下游客户经营出现问题，那么很可能会影响到南极光，期货开户平台，对其业绩造成影响；另一方面，其下游客户为国内较为知名的厂商，南极光对其的高度依赖大大降低了自身的话语权。这一点，从其财务数据便可见一斑，一般来讲，如果产品具有独特性，竞争力较强，在市场中有较强的话语权，则往往会以一定比例预收货款；反之，如果产品供应充足，市场竞争充分，企业不得不大量赊销，则预收货款较少，应收账款回款较慢。报告期内南极光预收账款仅有数万元，第一返佣网，而应收账款的金额、占比都不低，凸显其话语权并不高。

营收数据存疑

南极光不仅在经营上受制于大客户，其招股书中披露的财务数据还存在诸多疑点。

招股书显示，南极光2018年营业收入金额达7.78亿元（如表1），考虑到其适用于16%的增值税税率（注：自2018年5月1日起，增值税税率由17%下调至16%），按月平均计算收入，估算出其含税营业收入约为9.05亿元，同期其合并现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”为4.73亿元（预收账款变动很小，忽略不计），将其与含税营业收入与相互勾稽，则比含税营收少4.32亿元。该差额因当期未收到现金，理论上应体现为经营性债权同等规模的增加。

具体来看，在其合并资产负债表中，南极光的经营性债权主要由应收账款及应收票据组成，2018年二者合计金额为5.15亿元，较2017年的3.90亿元增加了1.25亿元。同时，2018年其坏账准备较2017年末增加了442.39万元，因此，其经营性债权的实际增加金额为1.3亿元。然而，这却与4.32亿元的理论应增加额相差3.02亿元。这说明南极光有3.02亿元的营业收入没有相关债权及现金流的支持，相对于南极光当期9.05亿元的含税营收，该部分占比高达33%。

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