A股历史上的7次“踏空”行情是如何结束的

　　回顾2010年以来的上证指数，有7个“空”市场，结果不尽相同。从市场的历史表现来看，非营利性估值修复市场的结果主要取决于两个因素。首先，风险偏好已经结束;第二，经济数据是伪造的。如果政策宽松预期和利润复苏预期能够有效挂钩，市场的上行空间将会持续。相反，估值的上行势头最终将是利润下滑压力的对冲。此外，政策方向的变化也很容易通过风险偏好传递。

 

　　最近的市场风险偏好已经过度预期并且已经上演。本轮市场连续7周收市。从市场驱动因素的角度来看，政策边际优化远远超出预期作为核心驱动因素。从风险溢价数据来看，中心仍有下行空间;在政策方面，未来的政策改善预期仍然存在。经济上，传统的经济数据窗口时期，真真的时期还取决于时间;在外部，近期中美经贸谈判有望改善，美国，欧洲，澳大利亚和印度都发布了宽松信号。在经济证明和证伪之前，风险驱动估值的概率将继续。

 

　　市场从第四象限运行或迁移到第二象限。从价格来看，下一阶段的CPI预计将分三个阶段略有上升。主要原因有三：一是食品价格上涨压力;第二，基数在去年同期较低;第三，社会融资规模带来了价格回升的预期。从经济角度来看，下一阶段的增长可能会继续放缓。主要有三个原因：第一，房地产新建工程面临下行压力;二是制造业投资面临下行压力;第三，全球经济增长放缓以推动需求。回落，出口压力仍然存在。在投资时钟框架下，当前的经营范围可能从第四象限转移到第二象限，第四象限估值分布普遍较低，第二象限估值显着提高，增长效益更加明显。

 

　　根据“部长总五大交易”和目前的市场运作逻辑，建议关注结构，推荐技术，周期和经纪部门。鉴于美林时钟扣除与之前的EPR变化之间的比较，目前的积极因素仍在发挥作用，风险溢价下行仍然存在。根据君主的“2019年五大交易”，外资定价部门已经开展，科技板的定价逻辑逐渐回暖。从配置结构的角度出发，建议关注结构的选择，建议风险溢价回归敏感技术增长领域;受益市场活动明显改善，金融供给方改革逻辑，推荐券商板块;根据货币对信贷有效汇率的预期，推荐经济复苏受益于重要的周期性板块。

　　市场风险偏好迅速修复，上演“踏空”行情

 

　　自2019年初以来，A股市场的崛起呈现加速趋势，中间并未出现重大调整。从行业风格指数的角度来看，它表明它正在从消费，金融，周期和增长转向。

 

　　从市场驱动的角度来看，仍处于春季的春天时段，传统的经济数据窗口期，开盘年财务数据强劲（1月社会数据强弱），春节后流动性改善，组织的年度配置，“两会”政策预期和其他因素仍然有效。此外，近期中美经贸谈判有望改善，美国，欧洲，澳大利亚和印度央行纷纷发布宽松信号，国内资本市场新政策，以及开放措施的开放也在有利于提高风险偏好。