新华期货招商有限公司分析师：黄金仍旧处于牛市行情中

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【黄金仍旧处于牛市行情中】过去几周，原油返佣，在美联储增加更多流动性、中美贸易摩擦有所缓和的背景下，美股连创历史新高，投资者渐渐丧失了对黄金等避险资产的兴趣，金价持续下行。技术角度看，9—11月形成的下降通道依旧完整，金价上行潜力被限制在1500美元/盎司下方，虽然短期1445美元/盎司一线有支撑，然而周线图显示关键支撑位置在1400美元/盎司一线。中长期看，黄金仍处于牛市行情中。（期货日报）

　　过去几周，在美联储增加更多流动性的背景下，美股连创历史新高，投资者渐渐丧失了对黄金等避险资产的兴趣，金价持续下行。技术角度看，9—11月形成的下降通道依旧完整，金价上行潜力被限制在1500美元/盎司下方，虽然短期1445美元/盎司一线有支撑，然而周线图显示关键支撑位置在1400美元/盎司一线。中长期看，黄金仍处于牛市行情中。

　　A美联储12月降息概率不大

　　美联储今年12月“按兵不动”的概率为100%，明年“按兵不动”的概率预期是44.8%，甚至有10.7%的可能美联储将重启加息进程。我们对于美联储利率政策的判断依据主要源于两方面：一是经济数据，二是美联储官员态度。

　　首先，近期公布的美国经济数据虽好坏参半，但整体表现向好。数据显示，美国10月工业产出月率为-0.8%，差于预期的-0.4%；产能利用率降至76.7%，前值为77.5%。这表明美国制造业萎缩可能还在持续。但从零售数据看，受汽车购买和汽油价格上涨提振，美国10月零售额增长0.3%，9月下降0.3%，预期增长0.2%，10月数据好于预期和前值。而除汽车、汽油、建筑材料和食品服务外，10月核心零售额增长了0.3%。核心零售销售的反弹，减轻了金融市场对经济衰退的担忧。

　　从通胀数据分析，受家庭能源、医疗、事务和其他开支增加影响，10月季调后CPI月率录得0.4%，高于预期值0.3%和前值0%，并刷新3月以来新高，美国10月消费者物价指数回升，表明潜在通胀有所上升。而受商品和服务成本上升提振，美国10月生产者物价指数(PPI)月度升幅录得六个月来最大，生产者价格指数出乎意料地上升，说明了未来核心PCE物价指数应该达到美联储2%的目标，这为美联储12月不再进一步降息提供了支撑。

　　其次，近期美联储官员讲话也强化了暂停降息的预期。美联储主席鲍威尔近期在国会作证时表示，只要有关经济的最新信息大体上与我们对经济温和增长、劳动力市场强劲、通货膨胀接近2%这一对称目标的预期保持一致，那么目前的货币政策立场就可能仍是适当的。只要经济仍在目前的轨道上，美联储就不太可能很快调整利率。

　　其他美联储官员讲话也几乎都得出基本一致的结论——目前美国经济以及美联储令人满意。纽约联储主席威廉姆斯则表示，鉴于经济增长的速度，利率处于适当水平。美联储今年已三次下调基准利率，利率区间降至目前的1.5%至1.75%。这暗示如果当前形势持续下去，美联储不太可能采取进一步行动，因此美联储12月大概率不会降息。

　　图为美元指数与金价

　　B市场风险情绪回归

　　虽然未来仍有不确定性，但近期传来的几乎都是乐观的声音，标普500指数连续六周上涨，为两年来最长周度连涨，市场风险情绪回归，短时压制金价。

　　据最近公布的民调结果显示，英国首相约翰逊所属的保守党的支持率是45%，为2017年以来的最高水平；而工党的支持率为28%，没有变化。报道称，即将在12月12日举行的大选，意在为自2016年英国公投后三年来的脱欧闹剧画下休止符，目前看偏向乐观。同时，伊朗等其他地缘风险目前也局限在一定范围内，中长期可能仍有变数，黄金返佣，但短时难以对市场产生较大冲击。综合来看，风险要素影响力减弱，黄金等避险资产短时难获市场青睐。

　　图为美国股市波动率

　　C黄金实物需求放缓

　　图为黄金价格与ETF持仓

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