国泰君安商品期货开户原油产业链早报：原油波动剧烈 多单坚定持有

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　　国际原油重拾涨势，虽然EIA库存报告显示，截至11月15日当周美国原油商业原油增加了近140万桶，期货返佣，但低于市场预期以及先前公布的API库存，同时原油交割地库欣库存大降230万桶，为三个月来最大降幅。同时，俄罗斯方面表示将于沙特密切合作，共同维护油市平衡，这为下个月初召开的OPEC及其盟友的产量政策会议打下了基调。就自身基本面而言，原油市场结构整体逐步改善，随着炼厂秋季检修，美国炼厂开工率已呈现触底回升迹象，进而会对原油月差形成支撑。12月初，OPEC及其盟友将对现行产量政策进行讨论，从目前各方表态来看，沙特维持减产意愿较为强烈，主要是为了保障沙特阿美顺利上市，鉴于普遍不看好原油需求前景，即使不深化减产，OPEC及其盟友大概率也会维持当前的减产政策，这将为原油提供较为坚实的底部支撑，对Brent原油来说大约在60美元/桶左右。我们认为，当下原油市场有两点值得格外注意，一是美国活跃石油钻机数持续下滑，页岩油产量高增速或很难维持，二是地缘局势动荡不断，伊朗、伊拉克国内均爆发示威抗议活动，可谓内忧外患，返佣网，原油供给端稍显脆弱。短期内，第一返佣网，宏观面和基本面料将出现一定共振，原油上行趋势有望继续，预计Brent会上行至65美元/桶，期货返佣，WTI上行至60美元/桶，SC较外盘原油偏弱运行，观察SC在460-470元/桶区间压力情况。前期多单持有，整体操作思路以低多为主，稳健型投资者推荐进行做扩近月月差交易。

    　　从盘面来看，燃料油呈现触底反弹走势，FU1-5价差收窄至-100元/吨左右，燃料油反弹能持续多久，上方空间又有多大呢？基于前面分析，我们认为11月下旬套利船货会陆续到达国内，出于经济利益考虑，贸易商们会优先通过现货端进行销售，现货价格大概率会承压下行。反观期货端，临近交割时调费、限仓、提保等措施会促使投机空头主力进一步离场，进而对燃料油期价形成支撑，即期现价差主要通过现货下跌的方式进行修复。分析前几大多头席位盈亏可以发现，FU2001多单平均成本多在2000-2100元/吨间，上方套牢盘压力较大，燃料油期价反弹空间也将有限。考虑到IMO2020限硫令将于明年1月1日正式实施，如果多头选择交割接货，将面临现货难以处理的窘境。回归到操作层面，我们继续看空燃料油，因此这波反弹行情并不建议大家参与，实在想做的话可以多FU2001空FU2005，止损设置在-120元/吨。单边的话，可以尝试空FU2005合约，入场位置建议在2000元/吨，止损设置在2100元/吨。

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