【原油开户】原油止跌稳心态 PTA反弹有基础

　　7月中至11月底，PTA完成了一轮暴升暴跌的过山车行情，下流消费从热情高涨转为极度低迷，期间本钱起到了助涨助跌的效果。国庆节后，传统的消费旺季，下流编织环节体现却越来越差，原油跌落与库存价值降低形成恶性循环，上游PX丰厚的赢利又给了资金做空的信心，因而PTA价格跌跌不休，11月底回到了暴升前的水平。近期，随着原油的企稳，下流编织厂开端添加备货，PTA价格重心缓慢抬升，今天午后放量增仓大涨。

 

　　PTA四季度累库被证伪

 

　　因聚酯开工率显着下滑，PTA供给相对稳定，预期PTA四季度会有累库，尤其福化450万吨产能的另一半或许会重启，将加重累库预期。但实际是，聚酯库存不断积累，但开工率自国庆节后稳步上升，11月整体维持在88%的水平，对PTA的消耗回到了近330万吨的高位。一起，PTA的供给呈现了超预期的下降，主要是PX强势，PTA赢利水平较差，11月恒力大连220万吨、福化225万吨、大连逸盛225万吨三套大设备检修，别的仪征化纤65万吨10.16-12.13检修，逸盛宁波65万吨设备9月底泊车至今未重启，亚东石化75万吨11.13-11.27检修，珠海BP110万吨10.18-11.23检修，汉邦石化70万吨10.27-11.16检修，逸盛海南200万吨10.21-11.3检修，11月份里有检修的设备共1225万吨，因而导致当月产值大幅下降至317万吨（CCF11月月报公布数据）。供给的超预期下降及下流聚酯的相对高负荷运行导致11月PTA再度呈现大幅去库20万吨左右的局势，但在本钱及消费两层利空的连累下，PTA去库的利多显得乏力。

 

　　原油止跌是要害

 

　　10月份以来原油价格持续跌落，对PTA来说从本钱和心态上两层利空镇压。美原油价格从77美元/桶邻近持续跌落至50美元/桶一线，跌幅35%，石脑油从740美元/吨邻近跌落至471美元/吨，跌幅36.5%，PX从1350美元/吨邻近跌至1000美元/吨，跌幅26%，PTA从8000元/吨跌到了6100元/吨邻近，跌幅24%，本钱坍塌带来的PTA本钱重心的不断下移是重要利空之一。别的，质料不断跌落过程中，下流编织厂的坯布库存及聚酯厂的涤丝库存不断价值降低，因而编织厂的出产积极性下降，以去库存为主，导致涤丝的出售越来越差，商场遍及缺少信心，PTA价格缺少支撑。可见，原油呈现趋势性跌落对产业链带来的消极影响较为显着，是PTA价格持续跌落的主要原因。

　　近期原油价格止跌，G20峰会后商场的信心有所恢复。在聚酯亏本、PTA环节赢利一般的前提下，在PX环节的高额赢利有所压缩的前提下，在编织厂质料库存简直为零的前提下，本周编织厂入市抄底。周一涤丝产销400%，为年内稀有，周二产销130%-140%，也是下半年难得一见的，今天做到100%，经过三天的会集收购，下流编织厂的质料库存从0上升到2周左右，聚酯厂的库存也有5天以上的下降。因而原油止跌上升、下流抄底收购，给PTA注入反弹的动力，符合预期。

 

　　四个月的时刻，PTA完成了一轮暴升暴跌，现在回到暴升前的起点，原油止跌是PTA企稳之锚，近期的反弹是对根本面的正常反映。考虑到2019年国内无新增产能，PTA供需矛盾还会凸显，价格暴升或许还会呈现，但短期受年末出产收尾影响，下流备货或许会稍显慎重，适度抄底后持续出货去库为主，添加出产的或许性不大，因而消费端的提振力量或许会逐渐衰竭。考虑到PX的赢利仍旧有压缩空间，远月PTA的本钱重心或许会连累价格，因而对此轮PTA的反弹也不宜过度达观。