【贵金属期货】动力煤中长期供大于求 把握反弹

　　中长期供大于求

 

　　本轮动力煤价格的反弹，部分原因是冷空气来袭，商场预期电煤需求上升。数据显现，2018年12月11日，六大电厂日耗攀升至70万吨，根本与2017年同期持平。但回忆11月，六大电厂的平均日耗仅为52万吨，较2017年同期下降13%。冬天日耗走高预期已经反映在煤价中，而2019年春节较早，1月中下旬工业就会陆续罢工，冬天日耗量高企的日子不多了。

 

　　进口煤约束方针也是短期煤价的支撑因素之一。我国海关总署发布的最新数据显现，2018年1—11月，我国累计进口煤炭27118.7万吨，同比增加2304.7万吨，增幅为9.3%。到现在，年内进口量已经超越2017年全年，这意味着12月进口煤供给可能缺失。

 

　　12月7日，国家发改委开会讨论2019年进口煤方针。据商场音讯，指导思想以平控略减为主，没有明确的执行计划出台，也没有提及2019年1月是否约束通关。按照当时方针表述，2019年1月，进口煤可重新报关。数据显现，到12月2日，要点电厂煤炭库存为9301万吨，较2017年同期多出1700万吨；统调电厂库存为1.39亿吨，较2017年同期多出2300万吨。2019年长协量有望进一步提高，高库存和长协保证了供给，12月进口煤缺失并没有引发电厂的惊惧情绪，下游采购意愿持续低迷。

　　一边是需求不济，一边是供给收缩。岁末年初，产区加大安监检查力度，加之部分煤矿根本完成全年出产任务，供给预计削减。不过，整体上，煤矿销售清淡，价格并没有上行动力。内蒙古、陕西、山西本周的坑口煤价下调5—15元/吨，神华12月中旬招标价下调10元/吨。

 

　　中长期来看，国内宏观经济承压，中美贸易冲突的谈判是一场持久战、拉锯战，2019年需求回落的风险加大。根据国家动力局的公告，到2018年6月底，安全出产许可证等证照完全的出产煤矿共3816处，总产能为34.91亿吨/年。与2017年12月底的数据相比，尽管煤矿数量持续削减，但产能规模扩大1.55亿吨。供给侧改革筛选落后产能的工作到了收尾阶段，减量置换优化布局成为2018年以来的工作要点，预计2019年优质产能将持续投进。2019年，煤炭供需格式有望从紧平衡转为供给偏宽松。

 

　　此外，传统耗煤旺季出现在下半年，像2018年下半年那样，部分贸易商一亏损就惜售、囤货等待下一波旺季的方法不再适用。2019年上半年，煤价重心有望向绿色区间570元/吨以下回归，商场煤与长协煤之间的价差也将缩小，不排除商场煤价格低于长协煤价格的情况。