PTA调整难言结束 因利空接踵而至

　　原油供应端进一步缩短的难度加大、PX新设备接连上马、PTA库存持续累积，在上述要素的压制下，PTA可偏空买卖。

 

　　1月以来，PTA坚持偏强工作态势，1905合约从5560元/吨涨至6700元/吨。分析上涨原因，主要有三：其一，原油价格走强；其二，PX保持高赢利；其三，PTA加工赢利增厚。节后，受福海创复工的影响，2月13日夜盘，PTA脱离与原油共振的方式，大幅走低。对于后市逻辑，分析如下：

 

　　原油价格面临调整风险

 

　　1月，OPEC总产量为3080.6万桶/日，环比下降79.7万桶/日。OPEC产量的减少，一方面源于沙特、阿联酋、科威特等国减产履行率较高，其间沙特称3月会进一步减产40万桶/日，至980万桶/日；另一方面源于伊朗和委内瑞拉产量的下滑。

 

　　非OPEC方面，到2月15日，美国产量增加至1200万桶/日，该国原油库存为4.54512亿桶，较前一周增加367万桶。此外，1月，俄罗斯产量减少4.2万桶/日，约为其在协议中许诺23万桶/日减产量的六分之一。

 

　　OPEC+减产，原油商场过剩问题有所缓解。根据数据测算，当时的过剩量为20万桶/日。供应过剩转变为求过于供寄希望于供应端的超预期下降。可是，近期，美国产量增加，伊朗出口量高于预期，印度大量进口委内瑞拉原油，这些要素增加了供应端进一步缩短的难度，原油商场面临阶段性的调整压力。

 

　　PX加工赢利将长期走弱

 

　　上一年7月，沙特和越南新设备工作不稳定，PX产能投进缺乏，价格快速上涨，与石脑油的价差也随之拉大，最高至630美元/吨，之后保持在550美元/吨附近。

 

　　全球商场对二甲苯产能不断增加，估量2022年可以抵达6900万吨/年，而需求量估量为5100万吨/年，产能过剩，尤其是在东北亚区域，产能过剩的问题杰出。今年是我国PX产能投进大年，江苏恒力石化计划投产两套PX设备，第一套设备计划3月底打通流程，极力完结开车，第二套设备计划在第一套设备投产两个月后排产。 浙石化4000万吨/年的炼化一体化项目一期工程常减压蒸馏设备已开始初度进油作业。估量本月底，舟山绿色石化基地一期项目建成投产。届时，可完结2000万吨/年的炼油能力。PX新设备接连上马，PX与石脑油的价差将长期走弱。

　　短期PTA供大于需

 

　　节后，PTA持续累库，现在的库存在110万吨。PTA设备开工率提升至80%，而聚酯设备的开工率在76%，PTA月度累库30多万吨。

 

　　供应方面，福化工贸于2月13日提高开工率；逸盛宁波于2月15日因毛病降负至五成，现在恢复正常生产；扬子石化检修的设备估量本周重启；恒力石化原计划1月检修的设备推延至3月初检修。整体上，PTA检修设备偏少，处于供应开释阶段。