甲醇“颓势”恐将持续

　　受春节期间社会库存快速增长的影响，甲醇期货在假期后的第一周减弱。在第二周，在原油，聚烯烃等相关产品的领导下，甲醇稳定并反弹。

 

　　供强需弱暂难破局

 

　　自去年11月下旬以来，甲醇装置的开工率一直保持在65％以上。自2019年以来，开工率持续攀升。2月初达到历史最高点72.4％。它最近略有反弹，但仍然高于70％，值得注意。高于往年同期。甲醇装置开工率的提高与甲醇产量的持续增长相对应，国内甲醇供应水平已达到比上年同期更高的水平。

 

　　在供应增加的同时，受世界经济和贸易摩擦的整体弱化，国内甲醇下游需求没有明显的亮点。中美贸易摩擦放松缓解给多头提供了更多信心，但同时应考虑到原油及其相关原料替代甲醇消费。值得注意的是，美国近期公布的零售销售数据和耐用品订单增长率远低于预期，而欧洲经济正在放缓，早于美国，这将削弱甲醇需求。此外，市场预计3月初大唐多伦等烯烃装置的恢复将推动对甲醇的强劲需求，但考虑到烯烃装置的总体开工率已处于较高水平，难以逆转甲醇的供需情况。

 

　　库存累积速度明显加快

 

　　元旦过后，甲醇库存继续攀升，积累速度明显加快。元旦至2月26日，华东地区库存量从421,500吨增加到607,500吨，增长44.1％;西北地区库存从18.5万吨增加到29.6万吨，增长60％;华南地区的库存量为97,000。吨涨至223,700吨，同比增长139.9％。这轮库存增加更多是由于下游需求低迷导致的被动补货。重要转移区西北部库存的重要记录给甲醇价格带来了巨大的下行压力。

　　基差走强预期利空盘面

 

　　从往年的趋势来看，下一季度第二季度开始的基础往往波动较大，反映了下游需求从预期到事实恢复的过程。传导过程可以采取两种形式：第一种形式是下游需求回收预计将兑现，现货价格更高以推动基差更强;第二种形式是下游需求复苏低于预期，期货下行趋势大于现货驱动基础。在目前供过于求和库存高的情况下，后者形成的概率较高，甲醇期货价格风险明显高于现货。