尽管近期下滑但依旧可观，刺激本年方案投产的低本钱镍铁项目持续投产，从调研状况来看，本年国内重点项目鑫海新增8条产线悉数投产，内蒙古奈曼经安新增产能4.5万镍吨/年方案10月投产，印尼方面金川第1条线于5月底出铁，德龙本月底完结第14条产线的出铁，恒嘉镍业的“2+2”项目剩下的两条产线也与近期投产。其他国内新增产能会集在四季度，印尼新增镍铁产能会集于5—8月与年末。高镍铁产能持续开释，产值也在逐月增加。依据SMM计算的数据，5月全国镍生铁环比削减0.31%至4.78万镍吨，同比增加28.13%，6月全国镍生铁产值估计环比增加4.59%至5.00万镍吨，而5月印尼镍生铁产值2.77万镍吨，环比增加2.15%。

 

　　在镍铁持续开释产能及产值的过程中，尽管本年暂时未见有新的不锈钢项目投产，可是通过提高产能利用率维持高产出，镍金属消费维持在较高水平。尽管在当时高产值及高库存水平下，不锈钢市场价格承压，可是一体化不锈钢厂占比不断提升，所以综合考虑镍铁出产之后的赢利，一体化钢厂出产的积极性仍高，高产值状态短期维持，而且考虑到反倾销后从印尼进口的不锈钢产品削减，对国内以镍铁形态进行弥补，也会在一定程度上刺激国内不锈钢的产出。

　　可是咱们认为高产值高库存的状态长期不可持续，考虑不锈钢进口减量，折算下来国内1—4月3系不锈钢供应增速在5%左右，高于咱们年初的消费增速预估，而且随着境内外压力逐渐表现，不锈钢消费未来大概率走弱，如果一体化的印尼德龙和山东鑫海不锈钢项目于本年投产，将持续加大国内不锈钢压力，倒逼高本钱钢厂减产。由于全球纯镍产出无增量以及持续缺口的去化，5月底全球显性库存跌破16万吨，而国内更是迫临5万吨（包含保税区库存），在国内极端低库存下，四五月份进口窗口翻开，进口量环比增加，加上镍铁供应富余，抢占部分对纯镍的需求，所以国内精粹镍库存较低位水平回升。

 

　　4月初创下库存低点4.8万吨，5月底库存康复至5.4万吨，可是同期境外库存下滑近2万吨，所以国内库存的康复大部分是由进口增量贡献，全球实际供需拐点短期并未降临。从国内交易所库存角度动身，库存自低位的8821吨康复至11101吨，可是国内某大户在1906合约很多买入，如后续交割货源流出，将加剧可交割货源的严重程度，短期低库存态势难有用缓解。