期货日报网讯（记者 赵彬）2020年第一天，中国人民银行释放大利好，宣布1月6日起降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。央行公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
一德期货首席分析师郭士英认为，央行降准时点符合市场预期，春节前向市场提供流动性支持也是往年的惯例。
郭士英指出，当前经济下行压力较大，央行降准的重要目标就是通过各种政策工具降低企业融资成本，推动市场利率下行。本次降准0.5个点很可能低于市场现有预期，因为之前看到一些加倍降准1个点的呼吁和预测。另外，12月23日李克强总理公开表示“会研究使用降准和定向降准手段”后，股票和债券市场相对走强，其中十年国债到期收益率因此下降6BP。从市场效应看，至少提前消化了近期降准的消息。
郭士英认为，目前市场的实际情况是，本月初将有5500亿逆回购到期，下旬又有2500亿麻辣粉到期，原油返佣，原油开户平台，再加上专项债及春节因素累计的资金缺口，总金额接近两万亿，而本次降准0.5个点所释放的8000亿是不够的，预计一季度还会再降一次。
“不过，从之前央行公报和央行领导的讲话看，中国不可能轻易改变货币政策的中期基调，债务现状和地产泡沫等硬指标决定着未来的宏观审慎。初步预计，期货开户平台，降准为主的宽松已经上路，不过这一轮或有的货币宽松力度会小于以往，对力度更大的降息本身则会采取宽松较为谨慎的态度。”郭士英认为，衰退式降准首先表明当前经济的下行压力很大，我们既要当利好看，也要小心短线的冲高回落。
广发期货宏观研究员郭磊认为，央行开年宣布降准主要基于以下五个原因：一是资金到期比较集中。一季度公开市场操作资金到期集中在1月份，1月份资金到期量为8575亿元（6000亿逆回购到期，2575亿TMLF到期）；二是今年春节在1月份，市场提现需求较多；三是，企业所得税缴纳会一定程度上加剧流动性压力；四是，1月地方债有望集中发行，货币政策需要配合财政空间的打开；五是，降准还具有信号功能和进一步“降成本”的担当，前期政策信号也明确指向降准。
郭磊认为，央行降准可能会影响市场对货币政策理解的边际变量是“降息”会不会再次出现，以及何种方式出现，这一点目前并不完全清晰。
对于本轮央行货币政策节奏的理解包括两种：一种是央行可能通过“小步慢走+避开通胀期”的方式推动利率下行，以实现整体稳健和降低融资成本的目标。所以2019年11月MLF利率下降，12月则没有变动。2019年11—12月相当于完成了5个bp小幅降息；一种是央行可能会避开一季度初通胀水位偏高的时段，一季度末或二季度会不会调降要看届时的经济情况，如果经济明显企稳回暖，第一返佣网，则利率连续下降概率也不会太大。
“所以对于市场来说，2020年一季度初如果出现MLF利率调降，则属于超预期；如果MLF利率不动，通过压缩银行加点的方式来推动LPR下降，则属于中性略超预期。”郭磊指出，此次降准落地后，经济企稳的趋势将进一步夯实，名义增长和企业盈利修复将成为基本面线索之一。
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