逻辑：在降准利好驱动下，昨日权益市场全面飘红，TMT领跑盘面，同时市场量能放大至7500亿。对于后市，我们延续乐观看法，一方面PMI数据进一步验证了目前已进入被动去库存阶段，经济复苏预期渐起，另一方面证券法修订表明资本市场改革提速，并购、定增有望为A股带来增量资金。相对而言，我们认为低估值链条以及科技板块仍具布局价值，黄金返佣，前者受益于专项债发行、制造业投资见底，后者得益于偏好修复。但考虑到年底商誉减值风险，第一返佣网，我们认为低估值链条更具确定性，三大期指中1月更倾向配置IF。
操作建议：多单持有
风险因子：1)关税协议生变；2)限售解禁
期债：资金边际趋紧及股市突破上涨抑制债市
逻辑：昨日T2003合约下跌0.12%。一方面，0.5个百分点的降准幅度可能低于部分投资者预期，T2003开盘即下跌0.05%；另一方面，央行并未续作4000亿的逆回购到期资金，第一返佣网，T2003在低开后继续下冲0.07%。此后期债有所回升，但随着现券走弱，11点之后期债继续下跌。
收益率曲线方面，昨日2年、5年和10年国债收益率分别上升5.32、2.59和1.20BP，表现出平坦化上移特征。资金面的边际变化是导致债市下跌的主要原因，股市的突破上涨、地方债开闸也对资金构成分流作用。今日将有1500亿逆回购到期。若央行继续不续作，资金利率可能继续上涨。降准的实施要等到下周一，届时资金的趋紧可能暂时缓解。但看得更长远一些，在降准实施之后，由于专项债的发行以及春节临近取现需求增加，期货返佣，资金面也不宜乐观。再考虑到经济改善有望延续，我们建议空单可继续持有。
操作建议：空单持有
风险因子：1)经济数据超预期；2)货币政策大幅宽松
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