美伊冲突导致年头油价冲高，但美国原油累库使得1月中下旬开始油价持续回落。从2019年12月起，美伊冲突不断。1月3日美军刺杀伊朗军方首领苏拉曼尼，地缘政治冲突持续推升油价；1月24日美国进入原油累库周期，油价持续下行。 新冠肺炎疫情使得1月下旬至2月内需严峻受损，2月油价连续跌势。跟着海外疫情逐渐分散，引发全球市场关于经济增加和原油需求的担忧，油价持续走跌。 5月以来，需求复苏推动市场心情大幅回暖，逐渐推升油价。欧洲首要国家、美国90%以上的州连续复工。5月美国原油累库速度放缓，炼厂开工率缓慢上升，需求进入复苏周期。 5月OPEC+减产履约率达到85.66%，参与减产的10个OPEC国家5月产值较减产基准下降519万桶/日，减产履约率为85.31%；非OPEC国家5月产值较减产基准下降312万桶/日，完结目标减产值的85.66%。总体来看，后期减产履行率仍有提升空间。 在2020年三、四季度需求上升之际，OPEC+持续保持必定的减产有助于稳定油价，加之北美页岩油产值下滑难以避免，OPEC+可以在坚持市场份额增加的一起获得合适的油价。因而，下半年OPEC+保持减产协议是大概率事情。 5月美国陆上压裂作业井数仅为年头水平的25%左右，且将持续到三季度才会逐渐恢复。预计三、四季度美国原油产值仍将处于低谷。 整体上，OPEC+主动减产，叠加北美页岩油被动持续减产，已完全覆盖了2020年的需求低谷，预计三、四季度原油供需格式将逐渐加速好转。尽管海外疫情要素扰动加重，导致原油需求端恢复的时限拉长、节奏变慢，但整体供需格式仍将改进，供应宽松程度缩窄，油价上涨耐性未改。 从绝对价值上来看，受宏观经济复苏的提振，美国股票市场保持振荡向上格式。在乐观的投资心情下，WTI原油受美国股票市场影响程度逐渐加升，或持续保持升势。