美债“破3” 全球进入“钱贵”时代

　　北京时间昨日（4月24日）晚，在美股开盘后不久，美国10年期国债收益率突破3%的整数心理关口，曾一度涨到3.0014%。

　　

　　与此同时，两年期美国国债收益率周二也创下多年纪录，自2008年9月以来首次超过2.5%。

　　

　　美债“破3”绝对不是一件平常事，自2011年以来，3%收益率的关卡只被短暂触及过两次，分别是在2013年和2014年初。

　　

　　美国国债收益率，一直被全球资金市场当做“标杆”，因为美国国债几乎是教科书般的“无风险投资”。美债收益率走高，意味着资金的“价格”升高，钱比以前更贵了，资金的闸门将关得更紧，这对美股来说是个很坏的消息。

　　

　　果然，美股周二扩大跌幅，道指一度跌逾600点。纳指盘中也跌破7000点整数位心理关口，跌幅达1.85%。有人甚至担心，美债破3%这个整数心理关口，可能会终结美股的这轮牛市。

　　

　　借贷成本上升

　　

　　每日经济新闻记者注意到，最近几天，全球投资者也一直关注美国10年期债券的收益率，担心3%的利率水平可能引发全球金融市场的反应。

　　

　　美国10年期国债收益率常被视作国际债券市场标杆，和全球借贷成本的黄金指标。美债收益率的攀升，释放出的发债成本攀升的信号。对于企业来说，过去低利率环境下的宽松信贷恐怕时日无多。

　　

　　包括“新债王”杰弗里·冈拉克和Guggenheim Partners首席执行官Scott Minerd在内的全球知名固定收益投资人，都把3%当作是决定30年债券牛市是否告终的指标。记者注意到，当今年2月份的美国10年期债券的收益率超过2.9%后，引发了美国股市的大幅回调。

　　

　　在很多分析师心中，一旦美国10年期国债收益率突破3.05%，达到上次2011年触及的水平，那么市场可能会从天堂跌到地狱。

　　

　　CNBC的文章中称，由于对通胀预期的不断上升，投资者近来一直在抛售美国国债，进而导致收益率上升，这有可能会促使美联储更快地收紧货币政策。

　　

　　摩根大通预计，10年期美国国债收益率将在今年年底前涨到3.15%，与彭博社调查的56位分析师的预测中值相同。

　　

　　全球进入加息时间

　　

　　每日经济新闻记者注意到，年初至今，10年期美国国债收益率已经累计上涨近25%。

　　

　　美债收益率上涨和美联储进入加息周期密不可分。利率提高意味着“钱更贵了”，而美国国债作为近乎无风险的投资品种，投资者自然会要求更高的回报率。

　　

　　美国时间3月21日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，目标区间为1.5%-1.75%。这是2015年底之后第6次加息了。

　　

　　由于美联储加息节奏已经相当清晰，全球其他主要央行也选择了跟随加息或者缩表操作：

　　

　　2017年，中国央行三次上调公开市场操作利率；

　　

　　2018年3月，日本央行雨宫正佳表示不排除加息可能；

　　

　　2017年11月，英国央行宣布加息25个几点，为十年来首次；

　　

　　2017年10月，欧央行决定从2018年起缩减“量化宽松”政策规模；

　　

　　2017年7月-2018年1月，加拿大央行也进行3次加息，将基准利率提升到了1.25%。

　　

　　而就在上月底美联储宣布加息25个基点后的几个小时，中国央行也开展了7天100亿的逆回购操作，中标利率上浮5个基点至2.55%。

　　

　　美联储前高管：还应持续加息

　　

　　对于美债破3这个重大事件，前美联储信贷风险管理主管理查德·罗伯茨接受了每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者采访。罗伯茨表示，他预计在美国国债收益率突破3%后，美联储将维持加息节奏。以下是罗伯茨访谈内容精选：

　　

　　我认为，美国国债收益率曲线长期的上升反映了两件事，一是市场参与者对通胀的预期略有上升；二是市场参与者预计美联储很有可能将继续维持渐进式的加息路径。

　　

　　所以我说，美联储早就应该开始加息了，并且当初根本不应该施行零利率政策和量化宽松。美联储现在的加息行为，是在美国本就疲软的经济环境下进行的。而我之所以这么说，是因为美国经济数据无论多么亮眼，都是具有误导性的，而且都是跟金融危机后美联储施行的货币宽松政策相背而驰。

　　

　　美联储目前的不得不加息，原因有两个，一是美联储需要摆脱无息债券，以便于其能够在未来某个时间点降息；二是市场越来越认为，回归正常的利率区间才是正确的做法。

　　

　　得益于低利率和量化宽松政策，那些原本应该破产的低效生产商和消费者都仍正常运转。而如今，美联储早已进入了渐进式的加息路径，所以我们将看到越来越多的企业和银行破产。

　　

　　过去这八年的零利率和量化宽松政策，美国是在从透支未来，但现在是时候还债了。美国经济在这几年度过了美好的时光，但现在我们将不得不承受一些“痛苦”来偿债。所以我认为美国将需要一个由高利率所导致的经济衰退期。

　　

　　除了这些外，美国经济还有一些其他问题，我个人特别关心的是美国的一些大银行。我担心我们还没有从2008年的经济危机里学到应有的教训，尽管美国的大银行最近的财报都很好看，但他们都是得益于美联储的低利率货币政策。另外，美国现在放宽了杠杆贷款标准，这等于是回到了金融危机前，这让我非常紧张——显然，较高的利率会影响住房、住宅投资。

　　

　　回归正常的利率非常有必要，因为那意味着美国整个国家重新返回储蓄的轨道上，而储蓄又是国内经济增长的重要组成部分。回到正常的利率后，我们也能在没有任何人为因素的干扰下，重新审视、观察美国经济中存在的一些结构性问题，并想办法解决。