印度油脂油料市场结构及其价格影响力分析

报告摘要

　　

　　观点：

　　

　　印度的消费特征（人均食肉量低，偏爱油炸食品）决定了其油脂油料的供需结构，即印度油料以自产自销为主，蛋白粕需求较产量偏低，油脂消费量较大，需要大量进口植物油等。

　　

　　印度油脂油料市场供需结构具有以下几个特征：

　　

　　1、印度油籽市场以自产自销为主，油籽对外贸易量较国内产销量低；

　　

　　2、从印度油籽产、销量结构看，印度以产销棉籽、大豆、花生、菜籽为主。

　　

　　3、由于印度人均食肉量较低（以食用禽肉为主），印度对蛋白粕的消费量相对较低。印度以出口蛋白粕为主，其中豆粕和菜粕出口量较大。

　　

　　4、由于印度人喜爱油炸食品，印度国内对油脂消费量较大，其油脂产量不能满足国内需求，印度需要大量进口油脂，其棕榈油进口量最大。

　　

　　5、尽管印度持续提高油脂进口关税，短期内对个别油脂品种有所冲击，但其油脂进口增加的趋势并未改变，印度仍以进口棕榈油（CPO）为主。

　　

　　综上分析，印度对全球三大油籽、蛋白粕的价格影响比较有限，对棕油和豆油的价格影响较大。

　　

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　　一、印度油籽市场供需结构

　　

　　由于自身种植结构的原因，印度油籽产量最大的为棉籽，大豆、花生、菜籽产量紧随其后；印度国内油籽的消费结构与产量结构基本一致。油籽贸易方面，由于印度油籽以自产自销为主，其油籽对外贸易量相对于国内产销量较低。

　　

　　1.1 印度油籽产销结构

　　

　　由于国内种植结构的原因，印度油籽产量中棉籽占比最大、其次为大豆和花生。据USDA数据显示，2017年印度的棉籽产量为1210万吨（占其油籽总产量的35.51%），大豆产量为950万吨（占比27.88%），花生产量为650万吨（占比19.07%），菜籽产量为570万吨（占比16.73%），葵花籽产量为27.7万吨（占比0.81%）。

　　

　　印度油籽消费结构与产量结构基本一致。消费量最大的为棉籽（占比35.25%），其次为大豆（占比29.37%），第三为菜籽（占比17.83%），第四为花生（占比16.74%），第五为葵花籽（占比0.81%）。

　　

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　　1.2 印度油籽进出口结构

　　

　　由于印度油籽以自产自销为主，其油籽进出口量相对国内产销量较低。据USDA数据显示，2017年印度油籽总进口量为9.4万吨，约占产量（或销量）3400万吨的0.27%；印度油籽总出口量为113.5万吨，约占产量（或销量）的3.33%。其中，印度油籽进口量最大的为大豆，约占其油籽总进口量的85%；印度油籽出口量较大的为花生（占比83.70%）和大豆（占比15.86%）。

　　

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　　二、印度蛋白粕市场供需结构

　　

　　由于印度油籽进出口量较低，其国内蛋白粕产量则取决于各油籽产量及出粕率。印度蛋白粕产量最大的为豆粕，棉粕、菜粕和花生粕紧随其后；印度国内蛋白粕消费结构与产量结构较为一致。但是，由于印度人食肉量较低（信仰的原因，以禽肉消费为主），印度的蛋白粕贸易以出口为主。

　　

　　2.1 印度蛋白粕市场产销结构

　　

　　虽然印度的棉籽产量最大，但由于棉籽出粕率低于大豆，印度的豆粕产量在蛋白粕总产量中的占比最大，棉粕、菜粕和花生粕紧随其后。据USDA数据显示，2017年印度豆粕产量为701.5万吨（占国内蛋白粕总产量的44.20%），棉粕产量417.5万吨（占比26.31%），菜粕产量305万吨（占比19.22%），花生粕产量151.5万吨（占比9.55%），葵花籽粕产量11.5万吨（占比0.72%）。

　　

　　印度蛋白粕消费结构与产量结构较为一致，豆粕消费占比最大，棉粕、菜粕和花生粕紧随其后。USDA数据显示，2017年印度豆粕消费555万吨（占国内蛋白粕总消费量的38.62%），棉粕消费量414万吨（占比28.81%），菜粕消费量280万吨（占比19.48%），花生粕消费量为150.7万吨（占比10.49%），葵花籽粕消费量37.5万吨（占比2.61%）。

　　

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　　2.2印度蛋白粕市场贸易结构

　　

　　由于印度人均食肉量较低，国内养殖规模较小，印度国内蛋白粕消费量较产量偏低。因此，印度蛋白粕以出口为主，进口较少。据USDA数据显示，2017年印度蛋白粕总进口量为27.5万吨，相当于国内产量的1.7%；蛋白粕总出口量为214.8万吨，相当于国内产量的13.5%。其中，印度蛋白粕进口量最大的为葵花籽粕（用于牛饲料），2017年葵花籽粕进口量为26.5万吨，约占蛋白粕总进口量的96.36%；蛋白粕出口量较大的为豆粕和菜粕，2017年豆粕和菜粕出口量分别为170万吨和40万吨，分别占蛋白粕总出口量的79.14%和18.62%。

　　

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　　三、印度油脂市场供需结构

　　

　　印度油脂消费量较大，国内油脂的产量不能满足消费需求，需要大量进口植物油。又由于印度人喜好油炸食品，印度的棕油消费量占比最大。印度植物油中菜籽油产量最大，豆油和花生油紧随其后，棕油产量较低，需要大量进口棕榈油。

　　

　　3.1 印度油脂产量与消费结构

　　

　　由于油菜籽出油率较高，印度植物油中菜油产量最大，豆油和花生油产量紧随其后。USDA数据显示，2017年印度菜油产量195万吨（占国内油脂总产量的36.28%），豆油产量157.5万吨（占比29.30%），花生油产量119万吨（占比22.14%），椰子油产量46万吨（占比8.56%），棕榈油产量20万吨（占比3.72%）。

　　

　　印度油脂消费结构与其产量结构有所不同。印度植物油中消费量最大的为棕榈油，其次为豆油，菜籽油和葵花籽油分居三、四位。USDA数据显示，2017年印度棕榈油消费1060万吨（占国内油脂总消费量的47.88%），豆油消费量520万吨（占比23.49%），菜籽油消费240.5万吨（占比10.86%），葵花籽油消费225.5万吨（占比10.19%），花生油消费124.5万吨（占比5.62%），椰子油消费43.2万吨（占比1.95%）。

　　

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　　3.2 印度油脂贸易结构

　　

　　由于印度国内油脂产量不能满足消费，印度油脂以进口为主，出口较少。据USDA数据显示，2017年印度油脂消费量约2255万吨，而国内产量只有540万吨左右，这意味着印度油脂年进口量在1700万吨左右。

　　

　　由于印度人爱吃油炸食品，其国内棕油消费量最大，而印度本国很少产棕榈油，需要大量进口马来和印尼的棕榈油。USDA数据显示，2017年印度棕油进口量为1060万吨，占世界棕榈油总出口量的21%，占印度国内油脂总进口量的63%；印度第二大进口油脂为豆油，2017年其进口豆油354.5万吨，约占世界豆油总出口量的33%，约占其油脂总进口量的21%。

　　

　　由于印度油脂产量不能满足其国内需求，印度油脂出口量较少，约占总产量的0.9%，且其以出口国内消费较少的椰子油和花生油为主。USDA数据显示，2017年印度出口椰子油3万吨（占其油脂总出口的60%），花生油出口1.5万吨

　　

　　（占比30%）。

　　

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　　四、印度油脂油料市场结构特征及价格影响

　　

　　4.1印度油脂油料市场结构特征

　　

　　根据上文分析，印度油脂油料市场供需结构具有以下几个特征：

　　

　　1、印度油籽市场以自产自销为主，油籽进出口量较国内产销量较低；

　　

　　2、从印度油籽产销量结构看，印度产销以棉籽、大豆、花生、菜籽为主。3、由于印度人均食肉量较低（且以食用禽肉为主），其国内养殖规模较小，故印度对蛋白粕的消费量相对较低。印度在其蛋白粕进出口结构中以出口蛋白粕为主，其中豆粕和菜粕出口量较大。

　　

　　4、由于印度人喜爱油炸食品，印度国内对油脂消费量较大，其油脂产量不能满足国内需求，印度需要大量进口油脂。又印度棕油消费量最大，而其国内棕油产量较小，印度每年需要进口大量棕榈油。

　　

　　4.2印度油脂油料市场对全球价格的影响

　　

　　从印度油脂油料市场供需结构及贸易结构特征可知，印度油籽和蛋白粕产销量及对外贸易比重均较小，其对国际三大油籽、蛋白粕的价格影响比较有限。

　　

　　但是，由于印度国内油脂产量较低，而其油脂消费量较大，每年需要大量进口棕油和豆油。USDA数据显示，2017年印度棕油进口量为1060万吨，约占比全球棕油出口总量的21%；印度豆油进口量为354.5万吨，约占全球豆油出口总量的33%。因此，印度对国际棕油和豆油的价格影响较大。

　　

　　4.3印度提高油脂进口关税对全球油脂价格的影响

　　

　　首先，我们回顾一下近两年印度油脂进口关税的调整情况。2016年印度油脂进口关税维持较低水平。自2017年8月份以来，印度开始不断调高油脂进口关税税率。其中，2017年8月份大幅提高棕榈油和粗练豆油进口关税税率；2017年11月份除继续大幅提高棕榈油和豆油进口关税外，还大幅提高菜籽油和葵油的进口关税；2018年3月份印度继续提高棕榈油进口关税。目前，在印度油脂进口关税中棕榈油的进口关税税率提高幅度最大、税率水平最高。

　　

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　　在印度持续提高油脂进口关税税率的背景下，市场较为关心印度的油脂进口量是否会因此而减少？答案是否定的。由于印度在饮食方面偏爱油炸食品，印度本国的油脂产量较消费量偏低，故其每年的油脂进口量在持续增加。据USDA数据显示，2017年印度油脂消费量近2255万吨，而国内产量只有540万吨左右，这意味着印度油脂年进口量在1700万吨左右。尽管2017年印度油脂进口关税较2016年有明显提高，但印度2017年的油脂进口量仍较上年小幅增加。据SEAI统计数据显示，印度2017年植物油进口量为1539.26万吨，较2016年的1436.56增加0.71%。另外，2018年1-4月印度植物油累计进口498万吨，较上年同期增加4.79%。以上数据表明，即使印度持续提高油脂进口关税，但由于其油脂产量不能满足国内需求，印度油脂进口量仍持续增加。因此，从长期来看，印度提高油脂进口关税并不会减少其本国的进口需求，但短期内会对全球油脂价格带来利空影响。

　　

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　　另一方面，印度的油脂进口关税调整存在结构性差异，即大幅提高棕油进口关税，而其他植物油进口关税保持相对稳定。那么，市场可能会担心印度的油脂进口结构是否会发生变化？从印度植物油进口量看，2017年印度进口葵油225.53万吨，同比42.77%；进口豆油327.28万吨，同比-15.73%；进口CPO为647.28万吨，同比15.56%；进口RBD263.87万吨，同比-0.28%。以上数据表明，2017年印度葵油和CPO进口量明显增加，豆油进口量呈现下降。进一步分析印度2018年1-4月份油脂进口数据，印度葵油进口量同比增加5.64%，豆油进口量下降22.52%，CPO进口量增加26.21%，RBD进口量减少17.63%。以上数据表明，印度仍以进口棕榈油为主，RBD和豆油进口量呈现下降。通过以上分析，印度油脂进口关税调整的差异性会导致其油脂进口结构的微妙变化，即印度会增加CPO的进口量（税率相对较低），减少RBD和豆油的进口量，这也从侧面验证印度的饮食偏好（喜爱油炸食品，棕榈油最适合加工油炸食品）决定了其油脂消费结构和进口结构，且这一特征在短期内或不会发生显著变化。