流动性步步紧逼 新兴市场国家货币政策举步维艰

宏观策略

　　

　　今日市场关注：

　　

　　关注宏观事件

　　

　　Ø德国4月季调后贸易帐

　　

　　Ø德国财长肖尔茨和法国财长勒梅尔在柏林举行的会议上讲话

　　

　　全球宏观观察：

　　

　　默克尔警告：G7峰会困难重重 可能不会发布联合声明。这可能是最为分裂的一次G7峰会。在特朗普“美国优先”的主张下，德国总理默克尔担忧，这一次的G7峰会将充满困难与纷争。G7峰会将于6月8日-9日在轮值主席国加拿大举行。“我想每个人都知道，届时会有困难的讨论，因G7峰会围绕全球经济、贸易、气候保护、发展以及外交政策。”默克尔周三对德国议会称。白宫首席经济顾问库德洛周三称，特朗普不会放弃强硬的贸易立场。“有分歧存在。他（特朗普）坚守自己的枪械，他也准备和他们（G7）谈谈。”加拿大总理特鲁多亦委婉提到，“我知道我们会谈进行非常、非常坦诚的对话。”特鲁多称，他与特朗普会面时会直接向其表达自己对钢铝关税的抗议。考虑到美国和一众合作伙伴的分歧巨大，默克尔称，这一次G7峰会不应该像以往一样，一定要达成所有国家一致认可的联合公报。

　　

　　阿根廷签署500亿美元IMF融资协议。阿根廷政府声明称，根据协议要求，2019年财政赤字占GDP比重目标为1.3%，此前目标为2.2%。计划在2020年实现财政平衡，并在2021年实现财政盈余。计划在2019-21年逐步降低通胀。

　　

　　新兴市场国央行政策日趋被动。继日前印度央行意外加息之后，考虑到通胀和通胀预期升高对定价行为构成风险，土耳其央行宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%，同时将隔夜贷款利率上调至19.25%。巴西央行于美东时间10:00再度出手，拍卖价值27.5亿美元的9个月回购协议，并额外拍卖40000份外汇掉期合约。

　　

　　近期热点追踪：

　　

　　美联储加息：美国4月核心PCE物价指数同比1.80%，预期1.80%，前值由1.90%修正为1.80%；4月个人消费支出环比超预期。

　　

　　点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。

　　

　　流动性

　　

　　央行净回笼700亿，短期资金面不改宽松态势

　　

　　昨日资金面延续较为宽松的态势，多数银质押以及Shibor资金利率继续走低。因此，鉴于近期进入6月后较为宽松的流动性，以及周三央行超额续作MLF的背景，昨日央行公开市场仅进行了400亿逆回购投放，共计净回笼700亿。而对于周五资金面，考虑到到期资金也仅有400亿，因此或仍将维持均衡较为宽松的状态。

　　

　　股指期货

　　

　　盘面稍显疲态，谨慎持有

　　

　　两市全天弱势，纺织服装、国防军工、医药生物领跌，而采掘、钢铁是盘面位为数不多的亮点，消息面上合组织峰会限产。在市场消化完央行调整MLF担保品、意大利局势缓和等利好之后，盘面再度进入胶着状态，近期一些事件可能抑制市场偏好的回升，如CDR发行对于二级市场的虹吸效应、市场持续缩量等。短线来看，在外盘氛围偏暖的背景下，我们仍是建议配置权重白马，一是CDR发行对于龙头券商属利好，二是临近季末资金配置或趋向保守，流动性存隐忧的情况下，权重白马较成长具有安全边际，三是近期题材概念轮动较快，不利于资金留在中小创。短线重点关注沪指3100点支撑以及流动性动向，建议IF/IH多单谨慎持有。

　　

　　操作建议：IF/IH多单续持

　　

　　风险：1）中美贸易摩擦；2）6月限售解禁压力；3）宏观数据不及预期；

　　

　　走势：短期进入修复模式，IF/IH震荡向上，IC弹性不如IF/IH

　　

　　国债期货

　　

　　美元加息窗口来临，期债继续谨慎偏空

　　

　　昨日期指整体低开，整日低位震荡为主。临近美联储加息窗口，期债情绪相对偏弱。从目前来看，10年国债利率目前在3.67%附近，可能即将进入阶段性的利率高位。从上一次的波动可以看出，3.70%的位置是市场所认为的利率债配置价值较高的位置，因此不排除利率再小幅上升之后有机构进场进行配置。我们维持谨慎看空的观点不变，但是我们也要看到目前看空的空间相对有限，因此建议投资者谨慎为主。

　　

　　操作建议：谨慎偏空

　　

　　风险因子：1）经济数据基本面出现下滑 2）中美贸易谈判结果意料之外 3）资金面收拢