棕榈油：短期回落整理 反弹空间料受限

　　摘要 瞻望后市，在季候性增库存周期下，中短期棕榈油缺乏利好驱动，反弹空间料受限。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近，上行受阻，短期或有回落调整。

　　近期在外围油脂市场强劲反弹的带动下，大连棕榈油期货凭仗进口成本支持从低位反弹，录得100多点的涨幅。然而，当前棕榈油仍受累于产地复产及需求萎靡，加之作为棕榈油第二猛进口国的印度，进口需求在国内棕榈油高价程度下遭到抑止，产地后期库存压力不减。

　　瞻望后市，在季候性增库存周期下，中短期棕榈油缺乏利好驱动，反弹空间料受限。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近，上行受阻，短期或有回落调整。

　　出产重回正轨

　　棕榈油单产与降水量具有较大的相关性，在前期降水量优良的环境下，本年棕榈产量进一步增加将是大势所趋。马棕一季度产量不负众望地达到了450万吨，同比增加12.6%，大幅超出5年期平均程度，显示出复产环境优良。然而，该复产节拍却在随后的4—6月遭到了较大干扰，马来西亚大选和斋月假期导致的工作日过少，令这几个月的产量呈现持续下滑。

　　跟着6月中旬斋月的竣事，7月工人重回种植园，棕榈油出产环境重回正轨，产量随即显示出了强劲的增加势头。SPPOMA数据显示，马棕7月1—25日产量环比增加27.61%，此中单产增加29.50%，出油率略降0.36%。MPOA数据则显示，马棕7月1—20日产量环比增加18%，此中马来西亚半岛添加22.1%，沙巴州添加10.7%，沙捞越添加11.0%。保守估量，马棕7月产量环比增幅将达到20%，对应的产量在160万吨以上，较6月133万吨的产量呈现较大增加。直到10月，棕榈油产量或继续呈现季候性增加，供给将十分丰裕。

　　产地出口萎靡

　　虽然棕榈油产量表示优良，但产地出口并不乐观。船运查询拜访机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马棕7月出口环比下滑1.38%—3.94%。马棕在6月113万吨同期汗青低位的根本上下滑，显示出需求极端萎靡。

　　本年岁首年月，马来西亚当局颁布发表将4月毛棕油出口关税提高至5%，比拟之下3月毛棕油出口关税为零，这也是自2015年4月以来首个不实行毛棕油零关税政策的月份，极大改善了马棕的出口合作力。然而，全球动物油总需求增速是无限的，一段时间实施的零出口关税政策更多是推进需求国的提前采购，而不是推进总需求的扩张。马棕前期出口大幅增加透支了部门将来出口的潜力，并在随后的日子里通过萎靡的出口逐步闪现出来。

　　动物油需求放缓

　　印度在6月调整了动物油进口关税，将毛棕油、精辟油进口关税别离同一调整为35%、45%，表示为维持棕榈油不变，而上调豆油、菜油、葵油的进口关税。这一行动虽然加强了棕榈油的相对合作力，但似乎对印度棕榈油需求并没无形成太多提振，因印度油脂全体需求呈现回落。作为全球第二大动物油消费国，印度需求增速放缓对市场构成较大的晦气影响。

　　虽然当前全球动物油价钱在多年低位盘桓，但进口关税的数次上调及卢比对美元贬值，仍令印度国内动物油价钱呈现逆势上涨。印度国内批发市场次要动物油价钱在过去的12个月里上涨16%—28%，此中精辟棕榈油价钱高达680卢比/10公斤，比拟客岁同期增加28%。在偏高的动物油价钱程度下，一方面，印度国内油籽压榨好转，动物油产出添加；另一方面，高价对印度国内动物油需求构成抑止。在这两个方面的感化下，印度动物油进口需求将被压缩，油世界已将2017/2018年度印度动物油进口需求下调至3年低位1470万吨，较上年削减70万吨。

　　总体来看，当前棕榈油仍然受限于根基面压制，短期缺乏更多利好要素驱动，估计反弹空间受限，但在进口成本添加及原油反弹提振PME需求的支持下，短线亦难大跌，估计仍以区间振荡为主。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近，冲破动能不足，短期或有回落调整，可测验考试轻仓短空。

　　(作者单元：中信建投期货)

图为马来西亚棕榈油出口量

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