鸡蛋产能下降致远月合约走强，需谨慎对待

　　鼠年首个交易日，国内鸡蛋期货JD2002合约至JD2007合约均以跌停收盘，JD2009等远月合约表现相对偏强。受节后需求低迷、疫情以及H5N1禽流感疫情影响，鸡蛋现货供需结构改变，昨日鸡蛋合约仍延续近弱远强走势，其中JD2002合约跌停收盘，JD2009合约涨停收盘。

 

　　从基本面看，供给端，受新冠疫情影响，各地活禽交易市场封闭，蛋鸡被动延迟淘汰，在产蛋鸡存栏同比添加。数据显现，2019年12月在产蛋鸡存栏12.80亿羽，同比添加4.3%。此外，未来4个月新增开产继续添加。依据蛋鸡生长周期，当时时点在产蛋鸡存栏量增量为4个月前补栏蛋鸡苗，减量为16个月前补栏蛋鸡苗。据卓创资讯蛋鸡苗销量数据显现，估计2020年4月曾经新增开产蛋鸡仍处于继续添加中。

 

　　需求端受双疫情影响，估计4月曾经需求继续疲软。关于新冠疫情，市场乐观者以为疫情顶峰将呈现在2月中旬，3—4月结束；相对悲观者以为疫情可能延续至2季度，6月左右结束。而禽流感H5N1疫情，参考2017年H5N9疫情，对市场的有用影响时间估计继续到4月。当时各地为防控新冠疫情，一方面多地道路封闭，鸡蛋外运受阻，产区出货不畅，现货呈现积压。另一方面，新冠疫情下的延迟开工、开学措施致及鸡蛋集中性餐饮需求大幅下降。从鸡蛋的消费结构看，约53%为居民家庭日常消费，28%为餐饮及食堂消费，19%为工业消费。

　　就因新年期间按库存累积，正月本就为历年鸡蛋行情低迷时期，加之本年供给量大、消费严重萎缩，然后导致产区鸡蛋现货价格低迷，鸡蛋期货近月合约大幅跌落。

 

　　但受蛋白代替因素影响，鸡蛋上半年价格跌落空间应有限。因为2019年非洲猪瘟疫情造成生猪产能大幅下降，市场蛋白供给趋紧，肉蛋价格同涨。数据显现，2019年下半年，鸡蛋猪肉价格相联系数到达0.66。从能繁母猪和生猪出栏量的联系测算，当时能繁母猪的存栏决定的是10个月（4个月妊娠期+6个月成长期）以后的生猪出栏量，依据当时能繁母猪转正时间点估计，估计2020年二季度后期出栏量或开始添加。考虑新冠疫情对生猪市场的影响，估计产能恢复周期进一步增长，因此估计2020年上半年受产能趋紧影响，生猪价格将继续维持高位，从而支撑鸡蛋价格。