龙头券商估值或有20%提升空间

　　1月12日，中国证券监督管理委员会副主席方星海在第23届中国资本市场论坛上发表讲话：它正在尽快推动科技板块的发展，并建议取消新股首日限制，并建议增加市场交易活动。完善资本市场改革措施，如股权融资比例和引进国际中型基金。

 

　　发言有利于提振资本市场改革的预期

 

　　在市场化，合法化和国际化的中期方向，中国证券监督管理委员会领导人的讲话将直接提升投资者对2019年资本市场改革的期望，特别是在董事会成立的背景下。如果相关政策迅速下降，将对整个A股市场的情绪产生积极影响，经纪行业将受益更多。

 

　　3个看点：增加优质标的供给、降低交易成本、引入增量资金

 

　　1）2019年降落的确定比较高，预计科技委员会的登记速度会更快。 A股市场上有更多质量目标，改善行业结构是提升A股投资长期投资价值的正确选择。这方面的短期视角是科技委员会：我们期望在《科创板会带来哪些潜在变化？》的报告中，科技委员会的登记制度有望在春节最早出版并正式启动在第二季度末。更加市场化的定价和配售机制，更低和更灵活的上市门槛对资本中介能力提出了更高的要求。科创董事会还有望推动股市改革，加快A股市场的兼并重组，并有助于提升上市公司的业务结构。推动创业板注册制度也有助于提高股权融资比例，稳定宏观杠杆比率。

 

　　2）降低交易成本，增加市场活力。首先，如果市场在短期内仍有明显的压力，则不排除降低印花税的可能性; 2018年11月，《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》提议调整国务院证券交易印花税率。此外，如果股指期货交易进一步放松，也将有助于增加市场活动。

 

　　3）外资等长期资本流入规模可能扩大。假设A股在MSCI基准中增加权重并且新加入富时和道琼斯等基准，方主席对外资流入更为乐观。 “预计今年流入A股的外资将进一步增加6000亿。”

 

　　新提取消首日涨停板制度，短期落地可能性较低

 

　　方主席在论坛上指出，“新股价格在第一天上涨了44％，没有交易量，没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。”虽然取消限额制是市场化改革的重要方向，但制度仍然合理。在由散户投资者主导的A股市场中，首日限制系统有助于抑制新的股票投机，也是个人投资者的保护措施，短期修正的可能性很低。新股第一天暴涨的根本原因是新股的定价机制被扭曲，产生新货币的效果仍然是吸引资本参与和收集市场情绪的重要因素。