原油不确定因素增加

　　全球经济增长预期再遭下调。IMF在今年4月份的《世界经济展望》中再度下调了对全球经济增长的预期，IMF预计2019年全球经济将增长3.3%，2020年增长3.6%，2019年增速比2019年1月的预测下调了0.2百分点，2020年预期未变。

 

　　美债收益率倒挂再度引发美国经济忧虑。3月下旬，美国3月期和10年期国债收益率出现倒挂，短期国债收益率反超长期国债收益率，这是自2007年来首次出现这种现象，国债收益率倒挂和经济衰退存在“相关性”，但没有必然的“因果关系”，美债收益率倒挂并不一定意味着美国经济会衰退。此外，美联储最新的议息会议鸽派信号明显，暗示今年将不加息，同时将在9月份结束缩表，在美国经济增速下滑的背景下，货币流动性将逐步走向宽松。另外，根据IMF的预计，美国今年的GDP增速将降至2.3%，但是将2020年的增速预期上调了0.1个百分点至1.9%。

 

　　欧洲经济下滑。欧盟的预测显示，今年欧盟的整体经济增长预期从1.9%降至1.5%，明年的增长预期则从1.8%下调为1.7%，欧元区今明两年的经济增长分别被下调至1.3%和1.6%。同时欧洲央行3月份的货币政策会议上调整了加息时间点，表示在2019年底之前不会加息，而此前为2019年夏季结束。

　　全球流动性趋于宽松。今年以来，受全球经济增速下滑影响，多国央行货币政策走向宽松，美国将提前结束加息和缩表，欧洲央行推迟加息时间点，而部分新兴经济体加入降息潮，全球货币流动性整体趋向宽松，这意味着当前全球经济状况确实令各国担忧，不得不在货币领域实施一些举措来支持经济。

 

　　OPEC主要产油国积极减产。截止今年3月份，OPEC原油产量降至3002万桶/日，创近4年来新低，主要产油国实施减产令OPEC原油产量大幅走低。从产油国减产执行情况来看，今年1、2、3月份减产执行率分别达到89%、103%和154%，主要产油国沙特、科威特等均维持较高的减产执行率。另外OPEC及非OPEC产油国取消4月份的会议，将在6月份开会决定是否延长减产协议，由于伊朗、委内瑞拉原油产量被动下滑，有消息称OPEC在下半年是否继续减产出现了动摇。

 

　　减产主力沙特超预期减产。沙特作为减产的阻力主力，其减产份额达到减产总额的四分之一，因此沙特减产执行情况对最终的减产效果起到至关重要的作用。1-3月份沙特均超预期减产，3月份产量较减产目标低了50多万桶，减产执行率达到261%。

 

　　委内瑞拉产量被动减少。受美国制裁以及国内石油体制问题，委内瑞拉原油产量在过去两年减少了100多万桶/日，目前为止仍没有停止下滑的迹象，3月份受其国内电力系统瘫痪影响，其产量将下滑至50万桶/日，同时在3月中旬，该国对美国原油出口降至0。我们预计短期市内委内瑞拉供给的下滑不可逆。