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泸州恒指期货开户原油的套利分析(附案例)

作者:期货开户 来源:期货返佣网 日期:2019-12-05

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  一、套利模式与逻辑

  (1)套利模式

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  (2)套利逻辑

  1. 跨期套利 — 近次月价差

  与单边方向多数情况下一致;

  商品属性和金融属性兼具,但核心驱动是库存或仓储成本;

  领先于库存变动约1个月,存在相互作用。

2. 跨期套利 — 3-12月价差

 

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2. 跨期套利 — 3-12月价差

  多数情况为近次月价差倍数;

  存在季节性影响;

  少数情况下考虑两者基本面差异。

3. 跨期套利 — 12-24月价差

 

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3. 跨期套利 — 12-24月价差

  远月价格一般锚定于边际产能的完全成本;

  1-24月价差与库存偏离3年均值水平高度相关。

4. 跨期套利 — 24月以后价差

 

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4. 跨期套利 — 24月以后价差

  24月之后基本没有成交,由做市商基于公平价值进行报价;

  多数情况下远期斜率由近次价差定;

  关注的意义不大。

5. 跨市套利

 

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5. 跨市套利

  品质价差

  区域基本面差异(库存)

  运费驱动

  库容驱动

6. 跨品种套利 — 原油与成品油、裂解价差

 

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6. 跨品种套利 — 原油与成品油、裂解价差

  地缘政治、季节性、环境法规等均能影响裂解价差;

  单品种裂解价差一般取决于其自身供需和库存;

  综合利润取决于炼厂开工率;

  裂解价差即在期货市场虚拟炼油生产,返佣网,所谓盘面利润。

  简单的1:1裂解价差:汽油/柴油-原油

  模拟生产比例的裂解价差:

  211:1份汽油合约+1份柴油合约-2份原油合约

  321:2份汽油合约+1份柴油合约-3份原油合约

  532:3份汽油合约+2份柴油合约-5份原油合约

  研究时通常算每桶裂解利润,如321裂解利润:(2份汽油合约+1份柴油合约-3份原油合约)/3份原油合约。

跨品种套利(原油与成品油、裂解价差)

 

跨品种套利(原油与成品油、裂解价差)

  CME提供丰富的裂解价差合约;

  单裂解价差波动十分剧烈 ;

  裂解价差与原油价格比率区间相对稳定。

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  强季节性特征;

  已经于远期曲线中体现,没有无风险套利空间。

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  二、外盘套利案例分析

  (1)跨期套利 — Contango play

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