钢厂利润低位不得不采取主动减产

　　

 

　　基差同比略偏低，未来有向上趋势，可做螺纹01合约期现套利。

 

　　从近5年基差数据来看，近月合约螺纹钢10、热卷10基差均处于中性偏低的位置，即估值偏低。远月合约中，螺纹钢01合约基差亦处于较低位置，而热卷01合约基差中性偏高。如果依照计算特性，9月份螺纹钢基差大概率会缓慢走强，2018年9月基差最高点在9月17日呈现，基差值为58；2017年9月当月基差最高点在9月19日呈现，为46。如此推算，本年9月份的基差高位估计在9月第三周呈现。

 

　　基差走强可能是两种状况，现货比期货涨的更多，或者期货比现货跌的更快，大概率会是前者。就现货价格而言，目前螺纹钢价格处于同比低位，环比7月下降。同时考虑到9月份唐山等地环保限产、10月国庆限产等要素，现货价格上升的可能性较大。期货方面10合约近月将交割，01合约机会更大。预期9月螺纹钢现货提涨，01合约跟涨，但幅度稍小，则基差走强。可做01合约期现套利。

 

　　从赢利图不难看出，螺纹、热卷的生产赢利同比从前大幅下滑，本年7月热卷赢利甚至为负。近期赢利全体上升，首要由于8月以来产值大幅下降所造成的，钢厂赢利低位不得不采取自动减产。

　　产值方面，8月以来，西北四省以及山东等地钢厂针对市场行情，协调后相继决议限产，钢材周度产值持续4周下降便可佐证，其中热卷周度产值小幅震动，而螺纹产值降幅较大。8月初螺纹周度产值到达峰值378万吨，尔后不断下降，到本周最新产值为352万吨。

 

　　从开工率来看，全国高炉开工率8月2日为67.27%，8月23日为68.23%，环比不降反升1.52%。全国电炉产值则自8月2日的66.24%下降至8月23日46.01%，同期环比大幅下降22%。即全国高炉产值并未下降，螺纹产值大幅下降，降幅首要由电炉开工率大幅下降所造成的。

 

　　依照华东片区测算，全废钢电炉短流程方法炼钢的赢利为负值，相较高炉炼钢赢利更低。赢利亏本促使钢厂自动削减短流程方法产值，以到达举高价格、提升赢利的意图，所以钢厂限产首要是针对短流程炼螺纹钢。

 

　　螺纹钢库存方面，本周（到8月30日），螺纹钢总库存879万吨，处于5年来同比高位，从前同期最高为2015年总库存810万吨，同比增涨8.5%。本周环比上星期削减13万吨，降幅1.52%，即近期螺纹钢库存处于高位降库阶段。

 

　　分开来看，螺纹钢社库处于近年来同期高位，本周社会库存609万吨，从前同期峰值为2015年社会库存484万吨，同比上升25.8%。环比上星期削减22万吨，降幅3.61%。即社会库存也归于高位降库状态。而厂库也处于从前同期中位偏高水平。本周螺纹全体归于去库存阶段，但钢厂库存小幅攀升。

 

　　热卷库存方面，本周（到8月30日）总库存343万吨，处于偏高水平，其中社会库存244万吨，钢厂库存99万吨。与去年同期相比，热卷库存全体大幅上升。但近期环比不断下降，表明热卷正在全方位降库。

 

　　上文已经论说过，由于生产赢利过低，钢厂自动减产以提高价格，到达增厚赢利的作用。故8月以来，钢材全体一直是逐渐去库的状态，特别螺纹钢最为明显，同期测算赢利有小幅上升，即钢厂战略逐渐到达预期作用。

 

　　计算近年来每月库存改变状况，从上表能够看出，每年下半年8、9月份库存改变较小，10月份是去库存高峰期。以此推算，本年10月份估计会有大幅降库状况呈现，而9月份库存将大概率处于小幅震动格式。2018年9月底库存总量约为608万吨，较8月底619万吨，下降1.8%。同比来预估本年9月底总库存约为865万吨。